美國(guó)5月通脹降溫！特朗普催促降息
事件背景：11日，美國(guó)勞工部公布5月CPI數(shù)據(jù)。5月份CPI同比上漲2.4%，環(huán)比上漲0.1%，好于市場(chǎng)預(yù)期。核心CPI同比增速連續(xù)第三個(gè)月保持在2.8%，環(huán)比上升0.1%，較上月有所放緩。數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息預(yù)期升溫。同時(shí)，特朗普公開(kāi)呼吁“美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)降息100個(gè)基點(diǎn)”。
事件點(diǎn)評(píng)：
值得一提的是，5月份的CPI報(bào)告是特朗普實(shí)施對(duì)等關(guān)稅后編制的第一份報(bào)告。
本次通脹數(shù)據(jù)低于預(yù)期，是市場(chǎng)近期最關(guān)注的“利多”信號(hào)之一，也強(qiáng)化了美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息的預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示價(jià)格壓力持續(xù)緩解，尤其是核心CPI已明顯從高位回落，這讓經(jīng)濟(jì)學(xué)家們大吃一驚。他們?cè)菊J(rèn)為，到5月份，關(guān)稅上調(diào)本應(yīng)會(huì)引發(fā)物價(jià)上漲。
需要明確的是，目前的數(shù)據(jù)并不顯示現(xiàn)有關(guān)稅正在推高通脹——但關(guān)稅的真正影響仍有待進(jìn)一步觀察。由于不確定性依然存在，就美聯(lián)儲(chǔ)而言，在看到貿(mào)易戰(zhàn)如何發(fā)展之前，將一直處于觀望狀態(tài)。
特朗普高調(diào)催促降息，背后體現(xiàn)的是通脹下行背景下，政治力量正試圖影響央行節(jié)奏。但聯(lián)儲(chǔ)仍強(qiáng)調(diào)“數(shù)據(jù)導(dǎo)向”和“政治中立”，短期內(nèi)不太可能基于單次數(shù)據(jù)做出政策轉(zhuǎn)向。
根據(jù)最新的芝加哥商品交易所FedWatch工具，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)下周（6月18日）將繼續(xù)按兵不動(dòng)，今年首次降息可能在9月到來(lái)，全年有望9月、12月降息兩次。
綜合來(lái)看，此輪CPI下降為美聯(lián)儲(chǔ)下半年降息打開(kāi)窗口，但美聯(lián)儲(chǔ)或仍需多月數(shù)據(jù)驗(yàn)證通脹趨勢(shì)。政治呼聲雖大，政策落地仍將保持謹(jǐn)慎。
重磅！中美經(jīng)貿(mào)磋商原則上達(dá)成框架
事件背景：6月9至10日，中美經(jīng)貿(mào)磋商機(jī)制首次會(huì)議在倫敦舉行。根據(jù)通報(bào)，雙方的對(duì)話“坦誠(chéng)、深入”，就落實(shí)兩國(guó)元首6月5日通話重要共識(shí)和鞏固日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會(huì)談成果的措施框架達(dá)成原則一致。目前本次會(huì)議的具體細(xì)節(jié)還沒(méi)有公布，但雙方在會(huì)后都表達(dá)了積極態(tài)度。
事件點(diǎn)評(píng)：
中美經(jīng)貿(mào)磋商取得階段性進(jìn)展，釋放了極為關(guān)鍵的政治和經(jīng)濟(jì)信號(hào)，市場(chǎng)對(duì)此迅速作出積極反應(yīng)：
隔夜，標(biāo)普500指數(shù)應(yīng)聲上漲0.6%，逼近歷史高點(diǎn)；離岸人民幣小幅走強(qiáng)。亞洲市場(chǎng)接力上漲，香港股指期貨夜盤飄紅，日經(jīng)225指數(shù)開(kāi)盤漲0.5%。
中短期來(lái)看，此次“框架性達(dá)成”具有重要意義，原因如下：
①“原則達(dá)成”是戰(zhàn)略緩和信號(hào)
此次措辭不同于此前的“有建設(shè)性對(duì)話”或“繼續(xù)溝通”，而是明確指出“原則上達(dá)成”，這意味著中美雙方在多個(gè)關(guān)鍵議題上已有統(tǒng)一立場(chǎng)，為最終協(xié)議創(chuàng)造了現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。
② 為后續(xù)中美高層互動(dòng)鋪路
經(jīng)貿(mào)談判進(jìn)展將為中美元首、財(cái)長(zhǎng)層面的會(huì)晤提供合作背景，提升溝通效率，也有利于穩(wěn)定國(guó)際市場(chǎng)對(duì)中美博弈的預(yù)期。
③ 助力穩(wěn)定出口與制造業(yè)信心
在全球外需疲軟、美方仍保留部分加征關(guān)稅的背景下，此類利好將提振中國(guó)出口型企業(yè)與供應(yīng)鏈企業(yè)的信心，有利于穩(wěn)增長(zhǎng)與穩(wěn)就業(yè)目標(biāo)。
總之，中美經(jīng)貿(mào)磋商出現(xiàn)轉(zhuǎn)折性進(jìn)展，將對(duì)內(nèi)提振市場(chǎng)信心，對(duì)外改善全球?qū)χ袊?guó)宏觀政策環(huán)境的不確定預(yù)期，也意味著2025年下半年外貿(mào)環(huán)境或迎來(lái)邊際改善窗口。
中東局勢(shì)一夜升級(jí)！油價(jià)飆升5%！
事件背景：11日，伊朗國(guó)防部長(zhǎng)警告稱，如果伊朗與美國(guó)有關(guān)伊朗核問(wèn)題的談判失敗，伊朗與美國(guó)發(fā)生軍事沖突，伊朗將襲擊美國(guó)在中東地區(qū)的軍事基地。當(dāng)日，國(guó)際油價(jià)顯著上漲。WTI原油創(chuàng)出2024年10月以來(lái)最大單日漲幅，上漲約5%。布倫特原油期貨漲幅4.3%。
事件點(diǎn)評(píng)：
近期原油價(jià)格上漲明顯，大背景是中美經(jīng)貿(mào)磋商取得新進(jìn)展，市場(chǎng)宏觀環(huán)境明顯轉(zhuǎn)暖，給了低油價(jià)較大的向上彈性，而突發(fā)因素在于美伊談判破裂，中東風(fēng)險(xiǎn)提升，地緣溢價(jià)回到市場(chǎng)，致油價(jià)上漲明顯。
由此，當(dāng)前地緣政治風(fēng)險(xiǎn)仍是全球大宗商品和資產(chǎn)價(jià)格運(yùn)行的重要變量。此次油價(jià)大漲，本質(zhì)上是市場(chǎng)對(duì)“供應(yīng)中斷”風(fēng)險(xiǎn)的快速定價(jià)。具體來(lái)看，中東局勢(shì)若升級(jí)，可能的影響有：
① 原油供應(yīng)中斷預(yù)期升溫：中東局勢(shì)動(dòng)蕩，伊朗原油出口存在較大變數(shù)。除了因美國(guó)對(duì)伊朗實(shí)施新制裁而限制伊朗原油出口的因素以外，美國(guó)原油庫(kù)存持續(xù)減少，也影響了供應(yīng)預(yù)期。
② 市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫：從油價(jià)、金價(jià)同步走強(qiáng)的走勢(shì)來(lái)看，市場(chǎng)正在為“沖突升級(jí)”做資產(chǎn)再配置。11日收盤，COMEX黃金期貨漲0.98%，報(bào)3376美元/盎司，黃金作為動(dòng)蕩時(shí)期保值工具的吸引力進(jìn)一步加強(qiáng)。
③ 通脹預(yù)期或?qū)⒈恢匦露▋r(jià)：油價(jià)上漲對(duì)全球尤其是歐美國(guó)家構(gòu)成輸入性通脹壓力。在美聯(lián)儲(chǔ)尚未啟動(dòng)進(jìn)一步降息舉措的敏感階段，原油持續(xù)走高可能使政策路徑更趨復(fù)雜。
總之，此輪油價(jià)暴漲是地緣風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)下的短期爆發(fā)，但其影響可能持續(xù)外溢至全球宏觀政策、資本流動(dòng)、避險(xiǎn)資產(chǎn)配置等多個(gè)層面。
風(fēng)險(xiǎn)提示：投資于國(guó)際證券市場(chǎng)，除了需要承擔(dān)與國(guó)內(nèi)證券類似的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等一般投資風(fēng)險(xiǎn)之外，還面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)等國(guó)際證券市場(chǎng)投資所面臨的特別投資風(fēng)險(xiǎn)，也需要投資者注意。
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