近期A股波動加劇，滬深300指數(shù)在9.24-10.8快速拉升30%+后，又一度回撤10%+。
波動的背后是分歧。對于政策實際力度的分歧，對于經(jīng)濟基本面修復(fù)程度和時間的分歧。
總之，現(xiàn)在又到了一個很難投資的階段，A股估值折價沒那么明顯了，而未來仍充滿不確定性。
那么當前環(huán)境下應(yīng)該如何投資？以下，我們整理了一些私募管理人的最新觀點。
這些管理人都是好買基金研究中心長期跟蹤、調(diào)研、過濾出來的，真正理解市場、策略得當且獨立思考、堅守原則的管理人，希望他們對于近期波動的思考能幫助投資者認清環(huán)境，辨明方向。
仁橋資產(chǎn)情緒喧囂中保持清醒和耐心
“失控”式的上漲出乎了多數(shù)人的預(yù)料，但似乎也在情理之中。首先，美國降息的最終落地標志著一個大周期的結(jié)束，美國經(jīng)濟最強的階段過去了，全球資本都面臨著一個再配置的客觀需求，而放眼全球主要市場，中國資產(chǎn)顯然是那個最明顯的價值洼地。
其次，國內(nèi)經(jīng)濟邊際走弱，在各種數(shù)據(jù)上均開始顯性化，更糟糕的是，悲觀預(yù)期迅速蔓延并近乎成為一致預(yù)期，在這樣的背景下，政策決策者們不可能無動于衷，任憑情緒蔓延，因此，政策上更徹底的轉(zhuǎn)向似乎是必然的選擇，這也是在情理之中的，只不過我們無法判斷轉(zhuǎn)向的時點和力度而已。
展望未來，我們?nèi)匀粫凑找回灥乃悸啡ふ覚C會，所有能為股東提高回報的資產(chǎn)，無論是靠盈利水平的增加，還是靠分配比例的提升，我們認為都是值得關(guān)注的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。情緒喧囂過后，市場終會回歸冷靜，對此，我們需保持清醒和耐心。
靜瑞資本不論市場情緒如何我們更關(guān)注企業(yè)長期業(yè)務(wù)模式和壁壘
股票并不知道你持有它。樂觀和悲觀這些字眼的背后還是人的情緒變化，但不一定是事實。不論市場情緒如何，我們對于企業(yè)長期業(yè)務(wù)模式和壁壘的關(guān)注度遠大于短期價格的變化，始終堅持努力去理解不同的生意模式，去計算生意帶來的現(xiàn)金流。另一方面我們十分謹慎出價，通常在“價格友好”，也就是無人問津的時候，會相對更積極一些。
在變化的環(huán)境中誰都會經(jīng)常遇到關(guān)于長期、短期、政策、政治、國內(nèi)、國際等宏大問題的困擾。市場本來就包含多元變量，許多短期結(jié)果實際是隨機的。如果還是非常焦慮，不妨換個角度思考一個問題：你所關(guān)注公司的大股東，在當前價格下，是更有動力分紅或回購，還是減持或融資？這個問題的答案有助于你決定此時要不要去成為它的小股東。
文多資產(chǎn)牛市都是事后才能確認的我們對持倉股票的信心，不需要牛市背景
牛市都是事后才能確認的，靠事前預(yù)測、賭牛市是不靠譜的。對文多而言，現(xiàn)階段不需要判斷是不是牛市，產(chǎn)品一直高倉位。這輪上漲過后，文多的持股仍稱不上泡沫。
文多在建倉個股時，都會測算個股未來三年的收益率，在跟蹤基本面的過程中，和預(yù)期一致的話，會逐步加倉。公司重倉的個股，都是用幾個月到半年的時間慢慢買下來的。
另一方面，假設(shè)牛市夭折，文多對持倉股票的未來表現(xiàn)也很有信心，并不需要一個大牛市的背景，更重要的是現(xiàn)在的持倉夠便宜，而且業(yè)績還在增長。
勤辰資產(chǎn)林森快漲后適度謹慎預(yù)期差較大的內(nèi)需板塊仍存機會
在政策轉(zhuǎn)向的推動下市場上漲，客觀來講部分資產(chǎn)的估值已經(jīng)顯著修復(fù)，我們認為需要保持一定的謹慎。
站在當前時點，從中長期的維度來看，我們變得更有信心，核心是超預(yù)期的政策轉(zhuǎn)向有望改變內(nèi)需不足的格局。如果未來通脹數(shù)據(jù)出現(xiàn)實際改善，之前預(yù)期差較大的內(nèi)需板塊或出現(xiàn)較好的投資機會。
勤辰資產(chǎn)崔瑩避免情緒化交易關(guān)注有望步入復(fù)蘇的行業(yè)
在一系列政策的推動下，市場快速修復(fù)，本輪貨幣政策的力度超預(yù)期，也有望改變市場對于經(jīng)濟持續(xù)低迷的預(yù)期。
雖然部分行業(yè)短期的賺錢效應(yīng)顯著，但我們認為需要避免情緒化交易，仍重點關(guān)注具備基本面支撐且有望在未來走入復(fù)蘇格局的行業(yè)，其中互聯(lián)網(wǎng)是我們認為具備較好機會的方向。
畢盛投資中國經(jīng)濟不會長期低迷外資流入仍值得期待
我們認為中國經(jīng)濟不會陷入長期低迷或日本式通貨緊縮。中國和日本不同，日本的泡沫出現(xiàn)在企業(yè)、央行、主權(quán)基金交叉持股，并且持有的房地產(chǎn)資產(chǎn)價值占報表比例較高，是多重疊加的泡沫。即便中國之前房產(chǎn)有泡沫，也沒有企業(yè)、央行、主權(quán)基金直接購買房地產(chǎn)或交叉持股的情況。
二是面對的國際市場環(huán)境不一樣，日本廣場協(xié)議之后外匯端、出口端都受影響，同時無法有效形成逆周期調(diào)節(jié)。但中國匯率并沒有大幅升值，出口方面，東南亞的份額撐住了歐美份額的壓力，這些都是不一樣的地方。中國不會走向日本的通縮，這是畢盛一個大的判斷，基于此判斷，即使前兩年市場輿論環(huán)境悲觀，畢盛也相信這是中國經(jīng)濟發(fā)展中的陣痛。
近兩年，低配中國對外資而言帶來的是正超額，但最近兩周反彈之后，中國明顯跑贏其他指數(shù)，外資也會有壓力。目前資金還只是被動流入中國資產(chǎn)，因為這一波行情太快了，流入的只能是被動ETF和對沖基金。后續(xù)如果主動型基金從低配到標配，資金流入將非?？捎^，還是可以期待。
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