2025年1月20日，特朗普將正式開啟其第二個(gè)總統(tǒng)任期。
與2016年首次勝選時(shí)的猶豫不決形成鮮明對(duì)比，特朗普本次以驚人的速度選定其內(nèi)閣人選。
在這套全球密切關(guān)注、經(jīng)驗(yàn)與忠誠(chéng)并重的“特朗普2.0”班子里，到底有哪些人入選？預(yù)示了哪些經(jīng)濟(jì)政策走勢(shì)？將給2025年的全球市場(chǎng)帶來(lái)哪些影響呢？
特朗普2.0迅速組閣
經(jīng)驗(yàn)與忠誠(chéng)并重
在特朗普第一任期中，內(nèi)閣團(tuán)隊(duì)內(nèi)訌、泄密不斷，15個(gè)部長(zhǎng)職位中有9個(gè)經(jīng)歷了中途更換。為避免重蹈覆轍，“忠誠(chéng)”是特朗普挑選2.0團(tuán)隊(duì)成員的首要標(biāo)準(zhǔn)。
一、經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)
經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)將負(fù)責(zé)執(zhí)行候任總統(tǒng)特朗普的經(jīng)濟(jì)、減稅與關(guān)稅等相關(guān)競(jìng)選承諾：應(yīng)對(duì)通脹。延續(xù)2017年的減稅政策，小費(fèi)免稅、下調(diào)公司稅率。
斯科特·貝森特（Scott Bessent）為下一任財(cái)政部部長(zhǎng)的人選。作為對(duì)沖基金Key Square Capital Management的創(chuàng)始人，此前曾擔(dān)任索羅斯基金管理公司的首席投資官，貝森特在競(jìng)選期間為特朗普提供經(jīng)濟(jì)政策建議。他贊同特朗普的關(guān)稅理念，但曾表示支持采取更漸進(jìn)的關(guān)稅方法來(lái)遏制潛在的通脹反彈。
總的來(lái)說，輔助特朗普推進(jìn)貿(mào)易和關(guān)稅政策的經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)成員大多贊同特朗普關(guān)稅方面的主張。
二、外交和國(guó)家安全團(tuán)隊(duì)
外交和國(guó)家安全團(tuán)隊(duì)主要負(fù)責(zé)執(zhí)行特朗普提出的“美國(guó)優(yōu)先”的外交政策、強(qiáng)硬的移民政策、結(jié)束沖突等競(jìng)選承諾，對(duì)地緣政治以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)均會(huì)產(chǎn)生重要影響。
國(guó)務(wù)卿作為美國(guó)的最高外交官，特朗普提名了參議員馬爾科·盧比奧（Marco Rubio）擔(dān)任此職。盧比奧以其對(duì)華強(qiáng)硬立場(chǎng)而聞名，同時(shí)也是以色列的堅(jiān)定支持者。他主張對(duì)美國(guó)地緣政治對(duì)手，采取堅(jiān)定而強(qiáng)硬的外交政策。
從特朗普2.0政府的外交和國(guó)家安全團(tuán)隊(duì)構(gòu)成來(lái)看，其中不乏對(duì)華持鷹派立場(chǎng)的成員。特朗普此前表示，他的國(guó)家安全團(tuán)隊(duì)將負(fù)責(zé)重新評(píng)估美國(guó)對(duì)烏克蘭和俄羅斯、中國(guó)、伊朗以及中東醞釀中的沖突的態(tài)度。
特朗普上任后可能率先推行的政策
特朗普的第二個(gè)任期看起來(lái)可能會(huì)與他的第一個(gè)任期大不相同。此前他曾在社交媒體和電視采訪中陸續(xù)宣布了他將在1月20日就職后利用總統(tǒng)行政令推行的政策。
首先是加征關(guān)稅。在12月8日的采訪中也表示會(huì)履行競(jìng)選承諾，對(duì)美國(guó)最大貿(mào)易伙伴的進(jìn)口產(chǎn)品征收關(guān)稅。根據(jù)彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所（PIIE）的預(yù)測(cè)，這些關(guān)稅可能導(dǎo)致進(jìn)口商品價(jià)格大幅上漲，使普通家庭每年增加約2600美元的支出，大幅提高家庭生活成本和企業(yè)生產(chǎn)成本。
減稅方面，特朗普不僅計(jì)劃延續(xù)2017年《減稅與就業(yè)法案》，還擬將企業(yè)稅率從21%降至15%，并取消對(duì)社會(huì)保障福利和小費(fèi)的稅收。這些措施可能會(huì)加劇預(yù)算赤字，同時(shí)刺激國(guó)內(nèi)需求，增加美國(guó)當(dāng)前面臨的通脹壓力。
移民方面，特朗普的目標(biāo)是在其四年任期內(nèi)驅(qū)逐美國(guó)的所有非法移民。特朗普提議遣返約1100萬(wàn)無(wú)證移民，這可能會(huì)對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)造成壓力，影響就業(yè)人口，從而導(dǎo)致通脹再度抬頭。
外交方面，特朗普表示將積極嘗試結(jié)束俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)，減少對(duì)烏克蘭的援助；支持以色列在加沙打擊哈馬斯，但敦促其結(jié)束攻勢(shì)。
此外，特朗普還表示，他不會(huì)試圖在1月份上任后取代美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾，鮑威爾的任期將于 2026 年結(jié)束。
特朗普上臺(tái)對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的影響
2025年，特朗普將正式開始實(shí)施驅(qū)逐移民、減稅和關(guān)稅等政策，這些政策都可能會(huì)帶來(lái)新的通脹壓力。可能導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)需在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持較高利率，這反過來(lái)又可能會(huì)吸引更多外國(guó)資本買入美元資產(chǎn)，美元走強(qiáng)是可能出現(xiàn)的結(jié)果之一。
對(duì)海外資產(chǎn)，目前美股、美債對(duì)特朗普2.0的博弈都較為充分，已進(jìn)入特朗普上任前的“冷靜期”。短期通脹不確定性或帶動(dòng)美債利率上行，特朗普的政策導(dǎo)向整體利好美股，結(jié)構(gòu)上會(huì)相對(duì)偏利好傳統(tǒng)能源和周期股等。長(zhǎng)期來(lái)看，關(guān)鍵點(diǎn)在于特朗普政策主張能否順利落地，可能推升通脹風(fēng)險(xiǎn)，或帶來(lái)資產(chǎn)價(jià)格波幅加大，利好黃金價(jià)格進(jìn)一步上漲。
對(duì)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)，后續(xù)征關(guān)稅落地對(duì)出口鏈不利，還需要觀察關(guān)稅如何落地以及影響的出口規(guī)模。如今我們面臨的國(guó)際局勢(shì)和宏觀環(huán)境，與特朗普上屆任期內(nèi)已發(fā)生較大變化。特朗普關(guān)稅政策有可能卷土重來(lái)，但這一次，我們也有了更全面的準(zhǔn)備和更充分的應(yīng)對(duì)空間。
以上盤點(diǎn)主要從長(zhǎng)期視角得出一些歷史經(jīng)驗(yàn)，與其去做預(yù)測(cè)，不如積極應(yīng)對(duì)！
風(fēng)險(xiǎn)提示：投資于國(guó)際證券市場(chǎng)，除了需要承擔(dān)與國(guó)內(nèi)證券類似的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等一般投資風(fēng)險(xiǎn)之外，還面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)等國(guó)際證券市場(chǎng)投資所面臨的特別投資風(fēng)險(xiǎn)，也需要投資者注意。
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