A股牛熊輪轉(zhuǎn)6年，私募如何迭代策略、展現(xiàn)韌性？
今天，我們將通過(guò)景林、睿璞、仁橋、APS四家私募大起底，帶你拆解穿越周期的投資密碼！
從消費(fèi)、紅利到科技
2019年以來(lái)A股可謂經(jīng)歷了一輪完整的牛熊周期，政策從“去杠桿”轉(zhuǎn)向“高質(zhì)量發(fā)展”，投資主線從“茅指數(shù)”過(guò)渡至“新質(zhì)生產(chǎn)力”，市場(chǎng)更加注重產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)與估值性價(jià)比的平衡的同時(shí)，AI為代表的科技突破也正成為各路資金關(guān)注的熱點(diǎn)。
我們先來(lái)回顧一下過(guò)去6年來(lái)A股行情的三個(gè)階段：
· 2019-2021年：科技與大消費(fèi)
政策寬松與外資流入推動(dòng)核心資產(chǎn)崛起，5G&半導(dǎo)體代表的科技與大消費(fèi)雙主線并行，在防御性大盤向進(jìn)攻性成長(zhǎng)的切換中，新能源產(chǎn)業(yè)鏈與周期板塊領(lǐng)漲，“雙碳”政策驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)轉(zhuǎn)向高景氣賽道；
· 2022-2024年9月：高股息紅利
成長(zhǎng)股受流動(dòng)性壓制內(nèi)部分化，行業(yè)輪動(dòng)速度加快，市場(chǎng)在“強(qiáng)預(yù)期、弱現(xiàn)實(shí)”帶來(lái)的不確定中努力尋找著確定性，隨后的行情走勢(shì)逐步由紅利資產(chǎn)主導(dǎo)，被主力資金嫌棄的銀行保險(xiǎn)、石油煤炭等低估值、高股息板塊崛起；
· 2024年10月-至今：科技成長(zhǎng)
科技成長(zhǎng)風(fēng)格占絕對(duì)主導(dǎo)，AI算力、半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)替代、數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)漲，并購(gòu)重組推動(dòng)傳統(tǒng)行業(yè)局部回暖，主線完成從“防御”向“進(jìn)攻”切換，Deepseek引發(fā)科技重估，A股科技和港股科技并行上漲。
景林的拓圈、睿璞的反思
仁橋的逆向、APS的韌性
縱觀主觀私募市場(chǎng)，有那么一批管理者通過(guò)策略的進(jìn)階和堅(jiān)守，在復(fù)雜多變的行情中，實(shí)現(xiàn)了不錯(cuò)的收益。
· 景林：聚焦中國(guó)，中國(guó)+美股
景林多年前栽下的樹苗，在2023年實(shí)現(xiàn)了開花結(jié)果。從聚焦中國(guó)到中國(guó)+的研究策略，也是我們欣喜地觀察到主觀股票多頭的進(jìn)步和拓圈的典型案例之一，當(dāng)然拓展的策略和能力圈也并不妨礙管理人在中國(guó)資產(chǎn)性價(jià)比高的時(shí)候更多、甚至全部配置中國(guó)公司。
· 睿璞：專注價(jià)值投資，專注反思
21-22年失控的業(yè)績(jī)讓團(tuán)隊(duì)做了諸多反思，盡管承受了巨大的壓力，但睿璞在專注價(jià)值投資的同時(shí)，基于自身能力圈及公司的具體情況構(gòu)建更為明晰的反脆弱組合，23年以來(lái)投資結(jié)果有了明顯改觀，更重要的是，團(tuán)隊(duì)在此過(guò)程中也實(shí)現(xiàn)了投研能力躍遷。
· 仁橋：堅(jiān)持逆向、堅(jiān)持安全邊際
仁橋始終不變的是在投資上堅(jiān)守逆向，持續(xù)尋找“三低一高”的公司。面對(duì)不同情緒溫度的市場(chǎng)，始終保持冷靜、客觀。在以逆向、安全邊際為錨的前提下，22年抓住了港股估值新低的機(jī)會(huì)，提高了港股倉(cāng)位。團(tuán)隊(duì)不拘泥于國(guó)內(nèi)，也拓展了海外的研究。
· APS：4alpha框架不變，成長(zhǎng)價(jià)值比例調(diào)整
多年來(lái)APS不變的是 4Alpha的投資框架，變化的是基于此框架，在2020年提高價(jià)值型Alpha的配置，2024年則加大了成長(zhǎng)型Alpha的比例，這也是得益于完備框架的不變產(chǎn)生的自然而然的變化。
牛熊切換中，沒(méi)有永遠(yuǎn)躺贏的策略，只有持續(xù)進(jìn)化的能力。
景林的拓圈、睿璞的反思、仁橋的逆向、APS的韌性。長(zhǎng)青私募用實(shí)戰(zhàn)證明：堅(jiān)守能力圈，同時(shí)動(dòng)態(tài)迭代，才是長(zhǎng)跑制勝的關(guān)鍵。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
投資有風(fēng)險(xiǎn)?；鸬倪^(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。相關(guān)數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資人請(qǐng)?jiān)旈喕鸷贤确晌募?，了解產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特征，根據(jù)自身資產(chǎn)狀況、風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎決策，獨(dú)立承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。
重要提醒：
本文版權(quán)為好買財(cái)富所有，未經(jīng)許可任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式轉(zhuǎn)載和發(fā)表。
