1988年，一粒種子落在華爾街。36年后，它成長(zhǎng)為全球金融版圖上，一片枝繁葉茂的森林。
貝萊德（BlackRock），這個(gè)名字在金融圈之外很少被人提及，卻是全球資管行業(yè)真正的低調(diào)王者。成立36年以來(lái)，貝萊德的管理規(guī)模飆升到11.6萬(wàn)億美元，服務(wù)遍布全球100多個(gè)國(guó)家，成為毋庸置疑的國(guó)際資管巨頭。
11.6萬(wàn)億美元，這個(gè)數(shù)字是什么概念呢？
2024年日本GDP首次突破600萬(wàn)億日元，換算成美元大概4萬(wàn)億，也僅僅是貝萊德管理規(guī)模的1/3左右。用“富可敵國(guó)”來(lái)形容，也毫不為過(guò)。
你可能聽說(shuō)過(guò)貝萊德作為“指數(shù)基金之王”的鼎鼎大名，但你或許不了解的是，貝萊德在系統(tǒng)化對(duì)沖基金領(lǐng)域的實(shí)力同樣不容小覷。今天，我們就一起走近這家資管巨頭，看看
貝萊德究竟有哪些資產(chǎn)版圖，其系統(tǒng)化對(duì)沖投資平臺(tái)又是如何發(fā)展迭代的。
萬(wàn)億資管巨頭的金融版圖解碼貝萊德多資產(chǎn)矩陣
貝萊德（BlackRock）成立于1988年，總部位于美國(guó)紐約，是全球規(guī)模最大、最具影響力的資產(chǎn)管理公司。截至2024年底，其全球管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)11.6萬(wàn)億美元，幾乎是斷層式地領(lǐng)先于其他全球各大知名資管機(jī)構(gòu)。
如今，貝萊德投資范圍涵蓋股票投資、固定收益投資、現(xiàn)金管理、另類投資等資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，廣泛服務(wù)于政府與企業(yè)，包括養(yǎng)老基金、主權(quán)財(cái)富基金、保險(xiǎn)、銀行等機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者。
從不同的產(chǎn)品類型看，貝萊德旗下的產(chǎn)品包括權(quán)益基金、債券基金、多資產(chǎn)和現(xiàn)金管理類。截至2024年底，主要產(chǎn)品類別及占比如下：
①權(quán)益基金（Equity Funds）：AUM約6.3萬(wàn)億，以被動(dòng)型ETF為主，兼顧主動(dòng)選股策略，覆蓋全球市場(chǎng)及行業(yè)主題。作為海外領(lǐng)先的ETF供應(yīng)商，貝萊德的iShares ETFs具有更低成本、低費(fèi)率、高流動(dòng)性等優(yōu)勢(shì)，受到全球投資者的青睞。
②債券基金（Fixed Income Funds）：AUM約2.9萬(wàn)億，涵蓋政府債、公司債、高收益?zhèn)跋到y(tǒng)化驅(qū)動(dòng)策略，追求穩(wěn)健收益與風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。
③多資產(chǎn)基金（Multi-Asset Funds）：AUM約1萬(wàn)億，特點(diǎn)是通過(guò)股票、固收、宏觀等配置，通過(guò)跨資產(chǎn)配置平衡收益與風(fēng)險(xiǎn)。
④現(xiàn)金管理類（Cash Management）：AUM約0.9萬(wàn)億，主要投資短期國(guó)債及高評(píng)級(jí)商業(yè)票據(jù)，用于短期資金存放或市場(chǎng)避險(xiǎn)。
續(xù)寫系統(tǒng)化對(duì)沖傳奇：用數(shù)據(jù)和機(jī)器不斷挖掘超額收益
眾所周知，被動(dòng)指數(shù)基金對(duì)于貝萊德的規(guī)模擴(kuò)張功不可沒(méi)。而貝萊德在指數(shù)投資方面的成功，其實(shí)源于一宗偉大的交易。
2009年全球金融危機(jī)中，貝萊德以精準(zhǔn)的逆向操作，收購(gòu)了巴克萊銀行的全球投資部門（Barclays Global Investors，下稱BGI）。這一舉措不僅讓其獲得了iShares指數(shù)基金業(yè)務(wù)，更奠定了其被動(dòng)投資領(lǐng)域的霸主地位。
作為歐洲最大的資管公司，BGI是歐洲系統(tǒng)化投資最早的先行者，其帶動(dòng)的系統(tǒng)化投資風(fēng)潮也開始風(fēng)靡全球。2009年，貝萊德收購(gòu)BGI之后，增加了豐富的信號(hào)來(lái)源，將早期BGI的平臺(tái)和團(tuán)隊(duì)不斷進(jìn)行完善和迭代，演化為如今的貝萊德系統(tǒng)化投資團(tuán)隊(duì)。
那么，貝萊德的系統(tǒng)化投資團(tuán)隊(duì)如何挖掘超額收益的呢？我們總結(jié)了以下幾點(diǎn)：
一、多元化的超額回報(bào)來(lái)源
貝萊德的系統(tǒng)化投資平臺(tái)對(duì)沖策略以“分散化”為核心理念，其中旗艦的9大復(fù)合策略覆蓋全球市場(chǎng)、跨資產(chǎn)類別與多周期維度，捕捉收益來(lái)源。截至2024年底，貝萊德系統(tǒng)化策略的底層模型超過(guò)70個(gè)，策略間的平均交叉相關(guān)性約為0.10，顯著降低單一市場(chǎng)對(duì)組合的沖擊。
貝萊德系統(tǒng)化投資策略的投資組合涵蓋不同資產(chǎn)類別、地區(qū)和投資期限的策略，其中包括以下細(xì)分策略：
1、股票多空策略：捕捉全球權(quán)益市場(chǎng)錯(cuò)誤定價(jià)機(jī)會(huì)
· 股票多空策略是在持有股票多頭的同時(shí)，持有股票空頭進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。通過(guò)該策略能夠約束風(fēng)險(xiǎn)凈敞口，從而對(duì)沖市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。貝萊德的股票多空策略具體包括以下幾類：
· 發(fā)達(dá)市場(chǎng)大市值（Global Large Cap）：投資發(fā)達(dá)市場(chǎng)的大市值股票，通過(guò)系統(tǒng)化模型的多類因子，如基本面盈利、估值因子，情緒面因子，另類數(shù)據(jù)等，預(yù)測(cè)標(biāo)的相對(duì)強(qiáng)弱，持倉(cāng)周期較長(zhǎng)。
· 發(fā)達(dá)市場(chǎng)小市值（Global Small Cap）：投資發(fā)達(dá)市場(chǎng)的小市值股票，價(jià)值因子占比較小，使用針對(duì)小市值股票更加有效的因子預(yù)測(cè)股票相對(duì)強(qiáng)弱，持倉(cāng)周期較長(zhǎng)。
· 新興市場(chǎng)股票（Emerging Markets）：系統(tǒng)化股票多空，投資中國(guó)、印度、越南等新興市場(chǎng)，持倉(cāng)周期較長(zhǎng)。
· 中線交易（Mid Horizon）：投資發(fā)達(dá)市場(chǎng)和新興市場(chǎng)股票，量?jī)r(jià)數(shù)據(jù)為主，使用機(jī)器學(xué)習(xí)模型動(dòng)態(tài)分配選股權(quán)重，持倉(cāng)周期1天至2周。
2、固定收益策略：利率與信用的博弈
固定收益策略一般會(huì)采用相對(duì)價(jià)值和多空策略來(lái)識(shí)別利率、宏觀、抵押貸款、信貸等方面的固收投資機(jī)會(huì)，細(xì)分策略包括：
· 利率相對(duì)價(jià)值（Rates Relative Value）：交易國(guó)債期貨、利率互換等產(chǎn)品的價(jià)差，利用央行政策預(yù)期差進(jìn)行套利。
· 抵押貸款證券（Mortgage & Securitized）：分析MBS的提前還款風(fēng)險(xiǎn)與房?jī)r(jià)數(shù)據(jù)，優(yōu)化抵押貸款支持證券的頭寸。
· 信用多空（Credit Long/Short）：交易北美和歐洲地區(qū)信用市場(chǎng)相關(guān)債券和衍生品的多空策略。
· 資本結(jié)構(gòu)套利（Capital Structure）：捕捉同一公司優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)債與普通股之間的定價(jià)偏差，關(guān)注違約率、轉(zhuǎn)股溢價(jià)率等指標(biāo)。
3、宏觀策略：跨地區(qū)跨資產(chǎn)的系統(tǒng)性對(duì)沖
· 利率、外匯與股票（Rates, FX, Equities）：基于通脹、利率等宏觀邏輯進(jìn)行資產(chǎn)對(duì)沖，以此交易股票、債券、外匯、商品等多類資產(chǎn)。包括經(jīng)濟(jì)周期擇時(shí)、事件驅(qū)動(dòng)、CTA等多類模型。
二、模型驅(qū)動(dòng)與信號(hào)融合
在以上策略的基礎(chǔ)上，貝萊德的系統(tǒng)化投資團(tuán)隊(duì)會(huì)使用自然語(yǔ)言處理模型去覆蓋海量數(shù)據(jù)，覆蓋跨資產(chǎn)跨市場(chǎng)的數(shù)據(jù)。
①基本面：分析上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表和經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)。
②情緒面：分析不同類型投資者的觀點(diǎn)和投資行為數(shù)據(jù)。對(duì)賣方研報(bào)、電話會(huì)議紀(jì)要、新聞報(bào)道、投資論壇的文字內(nèi)容進(jìn)行提煉。
③另類數(shù)據(jù)：覆蓋線上電商、線下商超、信用卡、地理定位、衛(wèi)星圖像等數(shù)據(jù)來(lái)源。
以股票交易為例，貝萊德系統(tǒng)化團(tuán)隊(duì)每天會(huì)對(duì)超過(guò)15000支股票進(jìn)行評(píng)估和排名，以構(gòu)建結(jié)合超額收益、風(fēng)險(xiǎn)和成本的最佳投資組合，權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)、回報(bào)和成本預(yù)測(cè)，同時(shí)投資組合約束風(fēng)險(xiǎn)敞口。
三、科技驅(qū)動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)防御體系
貝萊德的風(fēng)險(xiǎn)框架并非依賴單一工具，而是“數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的風(fēng)控系統(tǒng)+投資經(jīng)理及獨(dú)立風(fēng)控團(tuán)隊(duì)的動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)+流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理”的多維體系。在系統(tǒng)化模型大行其道的今天，其投資組合除了主流的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)監(jiān)測(cè)，還從歷史極端行情中總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，構(gòu)建擇時(shí)模型應(yīng)對(duì)對(duì)沖基金系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
正因如此，貝萊德在2008年金融危機(jī)、2020年新冠危機(jī)等多次風(fēng)暴中，不僅存活，反而逆勢(shì)擴(kuò)張，成為全球資管行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理標(biāo)桿。
結(jié)語(yǔ)
總結(jié)來(lái)看，貝萊德的系統(tǒng)化投資策略，核心是用智慧數(shù)據(jù)結(jié)合對(duì)沖策略，通過(guò)分散化的收益來(lái)源、數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的信號(hào)挖掘和完善的風(fēng)控體系，實(shí)現(xiàn)與傳統(tǒng)策略的低相關(guān)性，并持續(xù)在不確定性中挖掘超額收益。
如今，貝萊德正在用科技重塑全球投資規(guī)則——它用海量數(shù)據(jù)配合調(diào)研、用前沿算法輔助直覺(jué)、用模型紀(jì)律穿透人性。正如CEO拉里·芬克所說(shuō)：“我們不是預(yù)測(cè)風(fēng)暴，而是建造方舟。”
風(fēng)險(xiǎn)提示：
投資有風(fēng)險(xiǎn)?；鸬倪^(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。相關(guān)數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資人請(qǐng)?jiān)旈喕鸷贤确晌募?，了解產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特征，根據(jù)自身資產(chǎn)狀況、風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎決策，獨(dú)立承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。
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