3月以來，特朗普關(guān)稅政策落地，匯率市場再起波瀾。此前一路高歌的美元指數(shù)，連續(xù)跌破104關(guān)口，今年來跌幅超過4.5%，創(chuàng)下近3個月以來的新低。
和美元走弱相對的，是非美貨幣的普遍上漲。近兩周，人民幣匯率如同脫韁野馬，一改此前的震蕩走勢，接連升破7.26、7.25、7.24重要關(guān)口！
這波中美匯率反轉(zhuǎn)的背后，究竟有哪些推動因素？后續(xù)人民幣能否持續(xù)強(qiáng)勁，又會如何影響海外投資呢？以下我們就詳細(xì)梳理這些問題。
美元和人民幣走勢反轉(zhuǎn)究竟有哪些原因
先來說說美元指數(shù)下跌的邏輯。
3月4日，特朗普政府對墨加征收關(guān)稅的政策如期落地，墨加也不甘示弱，快速出臺了反制措施。理論上來說，特朗普的關(guān)稅政策將推升資金回流美國的需求，強(qiáng)化避險(xiǎn)情緒，進(jìn)一步帶動美元走高。
但預(yù)料之外的是，特朗普關(guān)稅大招落地之后，美元指數(shù)卻不漲反跌！當(dāng)周，美元指數(shù)從107的高點(diǎn)一路跌至104附近，跌幅高達(dá)3.4%，在歷史上頗為罕見。
造成美元指數(shù)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)的原因，主要是美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和降息預(yù)期的邊際變化：
①美國經(jīng)濟(jì)增速邊際放緩
年初以來，多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟(jì)增速可能放緩。2月美國非農(nóng)就業(yè)人口略低于預(yù)期，失業(yè)率有所上行。近期貿(mào)易逆差的激增以及消費(fèi)數(shù)據(jù)的季節(jié)性疲軟，機(jī)構(gòu)普遍下調(diào)了美國Q1經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期。特朗普激進(jìn)的關(guān)稅政策及其近期言論，也引發(fā)了經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂。
②美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫，年內(nèi)或降息三次
經(jīng)濟(jì)增長前景放緩，疊加通脹數(shù)據(jù)繼續(xù)回落，此前一度下調(diào)的降息預(yù)期則再次走強(qiáng)。根據(jù)CME隱含利率定價(jià)，市場預(yù)期2025年美聯(lián)儲可能降息3次，即聯(lián)邦基金利率降到3.5%-3.75%的區(qū)間，與年初降息1-2次的預(yù)期相比大幅提升，也間接推動了美元指數(shù)的下行。
再來說說人民幣近期走強(qiáng)的“推手”。
年初以來，人民幣匯率走勢呈現(xiàn)“先抑后揚(yáng)”的局面，年初曾快速貶值至7.35的低位。央行和外匯局也多次發(fā)聲強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)匯率”的重要性。
當(dāng)然，上述我們提到的美元指數(shù)走弱，會直接帶動非美貨幣的普遍升值，人民幣自然也不例外。與此同時，DeepSeek帶來的科技股熱潮和中國資產(chǎn)重估，疊加兩會釋放了積極的政策信號，也進(jìn)一步激發(fā)了市場的樂觀預(yù)期，推動人民幣走強(qiáng)。
往后來看，中美匯率仍然會受到經(jīng)濟(jì)基本面、貨幣政策、地緣政治變化等方面的影響。短期看，如果美聯(lián)儲后續(xù)降息節(jié)奏較快，美元仍有進(jìn)一步下行的可能，特朗普關(guān)稅政策的不確定性也可能導(dǎo)致匯率繼續(xù)出現(xiàn)階段性波動。
中美匯率波動加大投資實(shí)操中如何應(yīng)對
落實(shí)到具體投資層面，這輪“東升西落”的匯率變化，究竟會如何影響投資收益？又該如何應(yīng)對呢？
我們曾在此前的文章中反復(fù)提到，如果境內(nèi)投資者不直接持有美元，而是購買人民幣份額的QDII或QDLP基金，申購和贖回時的匯率變化會直接影響基金收益。
對應(yīng)到今年以來的情景，如果投資者1月10日申購了1萬美元的QDII基金，當(dāng)時人民幣兌美元匯率為7.36左右，持有到3月10日，人民幣兌美元匯率升至7.26左右，那么匯兌層面的損失可能超過1000元人民幣。
這也意味著短短兩個月，不考慮基金凈值變化，僅匯率波動就從我們手里奪去了1.36%的收益，影響還是很不容小覷的。
那么，作為QDII/QDLP基金的投資者，究竟如何應(yīng)對持有期間匯率波動的風(fēng)險(xiǎn)呢？我們總結(jié)了以下兩個要點(diǎn)：
一、若預(yù)期未來美元貶值/匯率波動大，可考慮鎖匯的產(chǎn)品
鎖匯，是指借助遠(yuǎn)期匯率合約，較好地規(guī)避人民幣匯率升值帶來的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，鎖匯也會帶來一定成本，這部分成本會侵蝕基金的收益，當(dāng)前鎖匯成本年均在2-4%區(qū)間。
具體投資中鎖不鎖匯，最重要的還是對未來匯率走向的預(yù)期，以及對鎖匯成本的考量。如果預(yù)期未來一到兩年美元可能繼續(xù)走弱，可考慮選擇鎖匯產(chǎn)品以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。同時也要結(jié)合產(chǎn)品類別進(jìn)行考慮，如果投資的是QDII債基產(chǎn)品，鎖匯的性價(jià)比可能相對較低。
二、通過境內(nèi)外資產(chǎn)分散配置，對沖匯率風(fēng)險(xiǎn)
年初以來，全球市場整體呈現(xiàn)“東升西落”的格局，美元和美股等海外資產(chǎn)均有下跌，以A股、港股為代表的中國資產(chǎn)則呈現(xiàn)爆發(fā)式上漲，外資持續(xù)加倉中國，資本回流也反向推動了人民幣匯率的持續(xù)走強(qiáng)。
對于投資者而言，我們無法控制國家間的經(jīng)濟(jì)博弈，也無法預(yù)測匯率的漲跌。但可以通過多元化投資來應(yīng)對這些不確定性，不要把雞蛋放在一個籃子里：根據(jù)自身的投資目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在美元和人民幣資產(chǎn)之間分散配置，或是應(yīng)對匯率頻繁波動的最優(yōu)解！
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