當(dāng)AI重構(gòu)產(chǎn)業(yè)格局，全球經(jīng)濟進入"多極博弈"新時代，私募投資如何破局生長？
3月29日，「智啟新周期」好買財富第十三屆私募投資論壇圓滿舉行！
好買財富楊文斌、好買財富張茹攜手景林資產(chǎn)盧風(fēng)順、畢盛投資王康寧、銀葉投資許巳陽、合晟資產(chǎn)馮建橋、涵德投資顧小軍、世紀前沿吳敵、瀚亞投資邵昕、柏基投資彭寅飛多位私募大咖，與近300位高凈值投資者展開深度對話。
在這場橫跨宏觀格局與微觀策略的思想盛宴中，一眾受邀私募大佬各抒己見，圍繞股票、債券、全球配置與量化投資四大核心領(lǐng)域展開深度討論，探尋穿越周期的投資智慧，帶來一場思想盛宴。
演講：
錨定周期變革，共話再平衡2.0
主題演講
智啟新周期
楊文斌 好買財富董事長/CEO
論壇伊始，好買財富董事長、CEO楊文斌發(fā)表了題為《智啟新周期-2025年全球資產(chǎn)配置建議》的主題演講。他從“投資方法論、策略構(gòu)建、實現(xiàn)路徑”三大維度，為投資者勾勒出新周期下的投資藍圖。
楊文斌認為投資受時代背景深刻影響，當(dāng)前世界格局正從兩極到單極向叢林時代轉(zhuǎn)變。他指出，當(dāng)前市場環(huán)境下，科學(xué)的資產(chǎn)配置需實現(xiàn)從單一資產(chǎn)向多元化的跨越，以“動態(tài)均衡”應(yīng)對不確定性。
針對 2025 年投資市場，楊文斌表示，股票投資可關(guān)注低波紅利、科技股和指數(shù)增強三個方向；全球市場方面，美股回調(diào)、日本經(jīng)濟復(fù)蘇、印度經(jīng)濟增長以及德國高端制造業(yè)發(fā)展都帶來了投資機會；同時，他強調(diào)CTA和另類資產(chǎn)與股票關(guān)聯(lián)度低，在市場不確定性增強時，有望成為不錯的避風(fēng)港。
此外，楊文斌還提醒投資者要關(guān)注投資中的心理因素，避免心理賬戶、路徑依賴和追高壓力等問題，可以通過分階段實施投資策略，在專業(yè)理財師的幫助下實現(xiàn)資產(chǎn)的健康配置。
對話：
解碼核心賽道，探尋突圍之策
超級對話-股票主題
快變化，慢投資
——東升西降？
盧風(fēng)順 景林資產(chǎn)董事總經(jīng)理/基金經(jīng)理
王康寧 畢盛投資投資總監(jiān)
張 茹 好買財富聯(lián)合創(chuàng)始人/董事
在股票主題超級對話環(huán)節(jié)，景林資產(chǎn)董事總經(jīng)理、基金經(jīng)理盧風(fēng)順和畢盛投資投資總監(jiān)王康寧，圍繞 “東升西降”、A 股和港股投資機會、“慢投資” 與市場 “快變化” 等話題展開討論。
盧風(fēng)順認為，“東升西降” 從國家層面看是長期趨勢，但股票投資不能簡單以此為依據(jù)，還需關(guān)注估值等變量。王康寧則指出，“東升西降” 反映了中美基本面的差異。中國新一代企業(yè)家崛起，經(jīng)濟正從基礎(chǔ)設(shè)施投資驅(qū)動向創(chuàng)新驅(qū)動轉(zhuǎn)型，這是中國股市向好的基本面支撐；而美國財政經(jīng)濟政策的不確定性導(dǎo)致其資產(chǎn)價格回調(diào)，風(fēng)險溢價率上升。
談及 A 股投資機會，兩人均看好消費、科技板塊，王康寧還特別提到創(chuàng)新藥領(lǐng)域。消費板塊隨著經(jīng)濟企穩(wěn)有望恢復(fù)，創(chuàng)新藥領(lǐng)域中國研發(fā)能力快速提升，部分公司估值仍有上升空間。
對于 “慢投資” 與市場 “快變化” ，盧風(fēng)順強調(diào) “慢投資” 并非思考緩慢，而是要深入思考，不被短期信息左右。王康寧建議通過長期趨勢判斷提前布局，彌補無法及時反應(yīng)的劣勢。
在價值與成長選擇上，王康寧認為核心是基于內(nèi)在價值投資，盧風(fēng)順則表示要關(guān)注成長股的成長持續(xù)性和價值股的業(yè)績穩(wěn)定來源。
超級對話-債券主題
低利率下的突圍
許巳陽 銀葉投資首席投資官
馮建橋 合晟資產(chǎn)總經(jīng)理
謝首鵬 新方程債券研究負責(zé)人
債券主題超級對話中，合晟資產(chǎn)總經(jīng)理馮建橋和銀葉投資首席投資官許巳陽就宏觀經(jīng)濟、貨幣政策、中日債券市場對比、信用債投資機會等問題發(fā)表見解。
在宏觀經(jīng)濟方面，馮建橋?qū)衲曛袊?jīng)濟基本面不悲觀，認為增長可能存在于平常關(guān)注不到的領(lǐng)域，如義烏的進出口。許巳陽補充說，去年經(jīng)濟下行壓力大，今年地產(chǎn)行業(yè)有望復(fù)蘇，出口支撐力度相對減弱，但在政策支持下 GDP 增長目標5%有望實現(xiàn)。
對比中日債券市場，馮建橋認為中國和日本債券市場沒有可比性，中國擁有完整產(chǎn)業(yè)鏈和龐大工業(yè)產(chǎn)能，有創(chuàng)造需求的能力。許巳陽從宏觀和微觀角度分析，指出日本長期國債收益率變化受多種因素影響，中國和日本在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展等方面存在巨大差異。
在信用債投資領(lǐng)域，許巳陽認為科創(chuàng)債、民企產(chǎn)業(yè)債等成為重點關(guān)注方向，隨著政策對民企融資支持力度的加大，民企產(chǎn)業(yè)債的投資環(huán)境得到改善，有望為投資者帶來新的收益來源。馮建橋建議關(guān)注債券波動率，尋找穩(wěn)定的投資者群體，合理利用市場波動獲取收益。
針對中資離岸債券和非中資債券投資，許巳陽認為，人民幣投資境外債券的超額收益并不高，投資者需考慮投資成本和匯率風(fēng)險，3-5年美國國債是相對較好的投資標的，但需關(guān)注其波動性和潛在風(fēng)險。馮建橋認為人民幣投資境外債券超額收益不高，境外有資金可適當(dāng)投資，他更傾向于長期美債，但投資者需承受較大波動。
超級對話-全球主題
破局全球，資配躍遷
邵 昕 瀚亞投資中國區(qū)負責(zé)人
彭寅飛 柏基投資業(yè)務(wù)發(fā)展總監(jiān)
張屹峰 新方程資配及海外研究負責(zé)人
全球主題的超級對話邀請到了瀚亞投資中國區(qū)負責(zé)人邵昕和柏基投資業(yè)務(wù)發(fā)展總監(jiān)彭寅飛，圍繞全球宏觀資本面展望、美股估值回調(diào)、歐美經(jīng)濟周期錯位、印度市場走勢以及潛在投資方向等熱門議題展開深入探討。
對于全球宏觀資本面展望，邵昕認為，今年海外投資仍有機會，但波動性會加大，美國調(diào)結(jié)構(gòu)后中長期發(fā)展仍被看好，中國中長期經(jīng)濟增長也值得期待。此外，印度、日本、德國以及東盟市場等也都存在投資機會。彭寅飛指出，過去10年全球宏觀環(huán)境寬松、富裕，而當(dāng)前較為緊縮，地緣政治風(fēng)險加大，資源受限，人口老齡化問題凸顯。在這種環(huán)境下，全球資金更追求安全性和確定性。不過從超長期投資角度看，當(dāng)下是成長型投資的良好窗口期，數(shù)字技術(shù)進步和能源轉(zhuǎn)型是兩大重要結(jié)構(gòu)性投資機會。
對于美股估值回調(diào)的機遇與風(fēng)險，邵昕和彭寅飛觀點相似，都認為美股回調(diào)源于科技巨頭增長過猛，今年美股下跌，但中小盤成長類股票仍有機會。階段性波動是正常的，調(diào)整結(jié)構(gòu)有利于中長期發(fā)展，依然看好美股中長期市場。但當(dāng)前市場集中度高，應(yīng)考慮分散化投資。彭寅飛指出，今年歐洲通脹控制較好，在半導(dǎo)體上游設(shè)備材料制造、老牌大型醫(yī)藥公司、少數(shù)互聯(lián)網(wǎng)科技平臺等細分領(lǐng)域具有全球競爭力，值得關(guān)注。對于印度市場，邵昕認為印度市場牛市基因未改，上市公司盈利有望保持高速增長，年輕人口消費帶動旺盛，因此依然堅定看好印度今年的市場。
關(guān)于潛在投資方向，彭寅飛表示對外投資方面，關(guān)注數(shù)字技術(shù)進步、能源轉(zhuǎn)型、應(yīng)對人口老齡化以及消費。邵昕則提出，當(dāng)前投資應(yīng)關(guān)注另類投資，對沖基金、CTA、PE等，以在不確定市場中為組合提供緩沖，同時強調(diào)要堅定做好資產(chǎn)配置。
超級對話-量化主題
AI賦能的量化新生態(tài)
顧小軍 涵德投資創(chuàng)始合伙人/投資總監(jiān)
吳敵 世紀前沿創(chuàng)始人/CEO/投資經(jīng)理
張錦升 新方程量化研究負責(zé)人
量化主題超級對話環(huán)節(jié)也備受矚目。世紀前沿創(chuàng)始人吳敵、涵德投資創(chuàng)始合伙人顧小軍，圍繞量化投資與 AI 結(jié)合、市場行情應(yīng)對策略等關(guān)鍵議題展開深度討論，為投資者呈現(xiàn)量化投資領(lǐng)域的新趨勢與機遇。
AI 在量化投資領(lǐng)域的應(yīng)用成為開場焦點。回顧量化投資發(fā)展歷程，吳敵表示量化研究正邁向新階段，機器人量化研究員嶄露頭角，可利用歷史數(shù)據(jù)回測、挖掘因子，提升研究效率。顧小軍補充道，當(dāng)前涵德量化交易中傳統(tǒng)方法仍占70%左右，新方法占30%。盡管深度學(xué)習(xí)和 AI 產(chǎn)出效率高，但CTA賽道因易過擬合，應(yīng)用相對謹慎。
此外今年A股市場活躍度高、成交量大、題材輪動頻繁，量化策略的適配性成為關(guān)注重點。吳敵認為，這種市場環(huán)境對以中高頻為主的量化策略較為有利，量價策略表現(xiàn)突出，類似2021年的市場行情，為量化投資帶來更多盈利機會。顧小軍指出，今年股票市場環(huán)境下，中高頻量價類策略優(yōu)勢明顯，結(jié)合擇時對沖策略，在控制回撤的同時可實現(xiàn)較好收益。同時，他也提醒，雖然當(dāng)前小盤股表現(xiàn)較好，但應(yīng)吸取2024年小盤股踩踏事件的教訓(xùn)，加強風(fēng)控，進行多樣化配置，避免過度集中風(fēng)險。
復(fù)雜的宏觀環(huán)境影響大宗商品市場，進而影響 CTA 策略。顧小軍表示，今年商品市場有一定機會，但難現(xiàn)2019年的牛市行情，不過相比2023年更具投資價值。隨著市場發(fā)展，CTA 策略中金融資產(chǎn)（如股指、國債）的配置比例逐漸增加。吳敵則針對量化指增產(chǎn)品建議，投資者應(yīng)根據(jù)自身風(fēng)險偏好和心理承受能力選擇，可搭配大票和小票指增產(chǎn)品，平衡收益與風(fēng)險，實現(xiàn)長期穩(wěn)定投資。
風(fēng)險提示：
投資有風(fēng)險?；鸬倪^往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)。基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。相關(guān)數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資人請詳閱基金合同等法律文件，了解產(chǎn)品風(fēng)險收益特征，根據(jù)自身資產(chǎn)狀況、風(fēng)險承受能力審慎決策，獨立承擔(dān)投資風(fēng)險。
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