2022年以來，中國央行持續(xù)降準(zhǔn)降息，存款利率也一路跌到1%。
利率越降越低，中國是不是已經(jīng)進(jìn)入低利率時(shí)代？這對(duì)我們又有何影響？
利率是怎么來的？
最開始的利率，可以理解為，貨幣的時(shí)間價(jià)值加上借錢的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。
央行是利率的“總開關(guān)”，由央行定的這個(gè)利率，被稱為基準(zhǔn)利率或者政策利率。在美國叫fed fund rates，在中國叫LPR。我們平時(shí)說的央行加息降息，指的就是這個(gè)利率。商業(yè)銀行會(huì)根據(jù)這個(gè)基準(zhǔn)，去調(diào)節(jié)自己的存貸款利率。
除此之外，央行還有一套政策包，里面有降準(zhǔn)、量化寬松等工具，可以通過調(diào)節(jié)資金流動(dòng)性，間接影響市場(chǎng)利率。全球大部分國家，都遵循這套“央行定基準(zhǔn)，市場(chǎng)定實(shí)際”的框架。
央行基于主要政策目標(biāo)——控通脹和保經(jīng)濟(jì)，來決定加息還是降息。當(dāng)通脹升高，物價(jià)上漲，往往意味著經(jīng)濟(jì)過熱，央行就會(huì)加息。利率高了，大家就都去存錢了，企業(yè)也不想貸款了，居民消費(fèi)和企業(yè)投資意愿降低，物價(jià)上漲就被抑制了。反過來，央行要是覺得經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，就會(huì)通過降息來刺激經(jīng)濟(jì)活力。
美國的低利率啟示
21世紀(jì)以來，美國有過兩次“史詩級(jí)低利率”，一次為拯救金融危機(jī)，一次為抵御疫情沖擊。
2008年，全球金融危機(jī)爆發(fā)，雷曼兄弟破產(chǎn)引發(fā)連鎖反應(yīng)，美國經(jīng)濟(jì)陷入大衰退，失業(yè)率飆至10%。美聯(lián)儲(chǔ)緊急打出“零利率+三輪量化寬松”的組合拳。這一波大放水持續(xù)了七年，國債利率直降，企業(yè)跟著瘋狂發(fā)債；房貸利率砍半，推動(dòng)房?jī)r(jià)觸底反彈；股市一路長(zhǎng)牛，標(biāo)普500翻了兩倍！
美聯(lián)儲(chǔ)一看，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)得真不錯(cuò)，于是為了避免短期巨震，美聯(lián)儲(chǔ)開始了“史上最慢”的加息周期，一點(diǎn)點(diǎn)的往上加，逐步回歸到正常利率區(qū)間。
可2020年，新冠疫情突襲，美國GDP環(huán)比暴跌31%，失業(yè)率更是沖上14%。為了應(yīng)對(duì)危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)再次開啟“零利率+無限QE”。在政策的刺激下，標(biāo)普500又翻倍了，房?jī)r(jià)又大漲了。但這次，全球能源危機(jī)席卷而來，美國通脹從1.7%飆升至9.1%，逼得美聯(lián)儲(chǔ)緊急剎車，在2022年暴力加息500基點(diǎn)，創(chuàng)40年來最激進(jìn)的節(jié)奏。
但是，央行降息，物價(jià)和經(jīng)濟(jì)卻也有不見起色的時(shí)候，比如日本。
美國的低利率啟示
上世紀(jì)90年代初，日本資產(chǎn)泡沫破裂，陷入了長(zhǎng)期的通貨緊縮。
為了刺激經(jīng)濟(jì)，1999年，利率降到零，開啟全球先河。2001年-2006年，進(jìn)行大規(guī)模QE，持續(xù)購買國債。2013年，實(shí)施升級(jí)版QQE，不僅加速購買國債，還購買風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)如ETF。2016年，推出負(fù)利率政策，相當(dāng)于利率變稅收，通過對(duì)銀行持有的現(xiàn)金征稅來鼓勵(lì)銀行放貸。同時(shí)，還引入了YCC政策，直接干預(yù)長(zhǎng)期國債收益率，使其維持在0%附近。
可日本經(jīng)濟(jì)依舊在那趴著不動(dòng)，長(zhǎng)期處于低增長(zhǎng)低通脹的狀態(tài)。想要刺激消費(fèi)，卻導(dǎo)致了低欲望社會(huì)。想要促進(jìn)投資，卻導(dǎo)致了資金外流。
所以，低利率并非刺激經(jīng)濟(jì)的萬能藥，如果經(jīng)濟(jì)體本身存在結(jié)構(gòu)性問題，例如人口老齡化、創(chuàng)新能力不足等，效果可能會(huì)大打折扣，甚至可能引發(fā)一些負(fù)面后果，例如貨幣持續(xù)貶值，政府債務(wù)負(fù)擔(dān)加重等。
不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家，把中日經(jīng)濟(jì)放在一起對(duì)比，探討我們會(huì)不會(huì)也進(jìn)入了長(zhǎng)期低利率時(shí)期。目前主流的觀點(diǎn)，是認(rèn)為中國當(dāng)前走向零利率的概率并不高。一是因?yàn)橹袊鴵碛休^大的國內(nèi)需求潛力，經(jīng)濟(jì)也仍然保持在中高速增長(zhǎng)區(qū)間。二是因?yàn)橹袊胄性谥贫ㄘ泿耪邥r(shí)，還要兼顧穩(wěn)定匯率等目標(biāo)，靈活性更強(qiáng)一些。
在不同國家的低利率時(shí)期，人們理財(cái)方式也有不同的變化。比如說日本，就傾向于減少銀行存款持有現(xiàn)金，以及加大海外配置增厚收益。同時(shí)，也會(huì)更多配置保險(xiǎn)和黃金。而美國呢，更多的是增配風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，尤其是ETF等被動(dòng)投資，也催生了房地產(chǎn)市場(chǎng)的投資熱潮。
國內(nèi)比較明顯的就是資產(chǎn)荒現(xiàn)象。近期銀行存款利率更是出現(xiàn)了長(zhǎng)短端倒掛，期限長(zhǎng)的定存反而利息更少了，理財(cái)感覺越來越難了。
若想更全面的了解利率，歡迎觀看好買財(cái)富視頻號(hào)完整版視頻《低利率生存指南》 ！
風(fēng)險(xiǎn)提示：投資有風(fēng)險(xiǎn)，決策須謹(jǐn)慎。文中觀點(diǎn)不代表平臺(tái)投資意見，內(nèi)容僅供參考并不構(gòu)成任何投資及應(yīng)用建議。未經(jīng)好買財(cái)富授權(quán)許可，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式復(fù)制、引用本文內(nèi)容和觀點(diǎn)，包括不得制作鏡像及提供指向鏈接，好買財(cái)富就此保留一切法律權(quán)利。
