2025年4月29日，特朗普舉辦了自己的執(zhí)政百日慶典。
自1月20日宣誓就職今，從加征高額關(guān)稅，到向美聯(lián)儲施壓，特朗普主導(dǎo)的“政策風(fēng)暴”點(diǎn)燃了金融市場的不安情緒。美股三大主要指數(shù)均顯著下跌，美國股匯債市場一度出現(xiàn) “三殺”局面。
最新民意調(diào)查結(jié)果顯示，特朗普的執(zhí)政百日支持率為39%，這一數(shù)字比今年2月份下降了6個百分點(diǎn)，且創(chuàng)下過去80年來美國歷任總統(tǒng)的最低執(zhí)政百日支持率。
本文盤點(diǎn)特朗普上臺以來，關(guān)注度較高的三大事件，看看Trump2.0帶來了怎樣的“述職報告”！
特朗普為什么和美聯(lián)儲斗來斗去？
特朗普上任以來，已經(jīng)多次對外宣稱要解雇美聯(lián)儲主席鮑威爾，抨擊美聯(lián)儲貨幣政策完全混亂，但鮑威爾不為所動。
特朗普想讓美聯(lián)儲快點(diǎn)降息，主要有以下兩點(diǎn)：
①抵消關(guān)稅政策引發(fā)的通脹壓力：高關(guān)稅政策導(dǎo)致進(jìn)口成本上升，推高美國國內(nèi)物價，加劇通脹。降息可通過降低借貸成本，緩解企業(yè)和消費(fèi)者壓力，間接抵消關(guān)稅的負(fù)面影響。
②降低政府債務(wù)負(fù)擔(dān)：美國國債規(guī)模已突破34萬億美元，高利率導(dǎo)致政府每年需支付巨額利息。降息可直接減少債務(wù)利息支出，緩解財政壓力。特朗普的目標(biāo)是通過降息每年節(jié)省利息，同時刺激股市上漲以吸引資本支持。
而現(xiàn)在俄烏停戰(zhàn)的前景渺茫，加之特朗普發(fā)動的關(guān)稅戰(zhàn)，導(dǎo)致通脹預(yù)期直線飆升，美聯(lián)儲要將重點(diǎn)放在對抗通脹上，一心要把通脹降低到2%以內(nèi)，自然不會降息。同時，鮑威爾也擔(dān)心市場加深對其“失去獨(dú)立性”的質(zhì)疑，一旦市場認(rèn)為美聯(lián)儲失去了獨(dú)立性，那么貨幣政策也將失效，必將引發(fā)通脹失控、金融失序。
關(guān)稅，走到哪一步了？
特朗普執(zhí)政百日最引人注目的政策，莫過于關(guān)稅。
4月2日（美東時間，下同），特朗普簽署行政令，自4月5日起對所有貿(mào)易伙伴征收10%“對等關(guān)稅”。
4月9日，特朗普簽署行政令，暫停對部分國家實(shí)施新關(guān)稅90天，將“對等關(guān)稅”降至10%，并將中國商品關(guān)稅從84%提高至125%，立即生效。自此，美國對中國產(chǎn)品額外關(guān)稅達(dá)145%。
4月11日，特朗普簽署總統(tǒng)備忘錄，美國海關(guān)及邊境保衛(wèi)局（CBP）隨后進(jìn)一步明確20類產(chǎn)品（如自動數(shù)據(jù)處理設(shè)備、計算機(jī)零件、半導(dǎo)體制造設(shè)備、智能手機(jī)等）不再納入“對等關(guān)稅”征收范圍。
4月17日，特朗普在白宮表示，“不想繼續(xù)提高對華關(guān)稅”、"對中美達(dá)成協(xié)議有信心"，并暗示美國和中國之間的關(guān)稅戰(zhàn)可能結(jié)束，因?yàn)樗幌ＭP(guān)稅上調(diào)導(dǎo)致人們不愿消費(fèi)。
4月22日，特朗普首次“認(rèn)慫”，稱145%稅率太高，將大幅降低但不會歸零，釋放談判信號。
總的來說，特朗普“對等關(guān)稅”沖擊已近一月，從最初的“地毯式”關(guān)稅與“一國一稅率”的國別式關(guān)稅疊加，對全球資本市場帶來巨大沖擊。我們把特朗普4月以來各個主要表述，與資產(chǎn)價格進(jìn)行梳理。
本輪關(guān)稅政策如此牽制資產(chǎn)價格，最本質(zhì)原因是特朗普政策的不確定性，導(dǎo)致投資者對美國整體國家治理和政策穩(wěn)定性的信心受挫，而不僅僅是對美國經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期。此外，之前的美股上漲，已經(jīng)包含了一定的、超過基本面價值的溢價。
俄烏和談還在僵局？
在競選期間，特朗普信誓旦旦地宣稱能在短時間內(nèi)結(jié)束俄烏沖突，這一承諾在國際社會引發(fā)廣泛關(guān)注，也讓不少人看到了俄烏沖突走向和平的曙光。但至今還沒能促成雙方達(dá)成協(xié)議。
特朗普對此回應(yīng)說：“我那是打個比方，也有夸張的成分，是為了強(qiáng)調(diào)觀點(diǎn)。顯然，大家都知道我那樣說是開玩笑，但同時也是在表達(dá)——戰(zhàn)爭會結(jié)束。”
特朗普4月25日還發(fā)表言論，堅(jiān)稱俄烏雙方已經(jīng)接近達(dá)成協(xié)議，還反駁了美國國務(wù)卿魯比奧日前說“若再無進(jìn)展，美國會停止斡旋”的說法，表示對俄烏問題并未設(shè)時限。
目前，俄烏雙方確實(shí)都愿意接受停火，只是在停火方案和條件方面，現(xiàn)在還存在比較大的分歧，還都不愿意徹底認(rèn)輸。從目前雙方的表態(tài)來看，烏克蘭實(shí)際上已經(jīng)準(zhǔn)備接受對自己不利的停火方案，但俄方是否能滿足于目前的條件，還不好說。
結(jié)語
盡管當(dāng)前市場受到諸多因素的干擾，尤其是特朗普關(guān)稅政策的反復(fù)博弈，但從投資策略的角度來看，我們認(rèn)為有一件事始終是不變的：在多空因素交織的市場環(huán)境下，切忌就將所有風(fēng)險資產(chǎn)全部拋售，也不能因此決定此后僅持有單一資產(chǎn)。
要堅(jiān)定相信資產(chǎn)配置的作用，可以注重黃金等另類資產(chǎn)的價值，或配置可能從市場波動中受益的策略，如CTA、對沖基金等。
風(fēng)險提示：投資于國際證券市場，除了需要承擔(dān)與國內(nèi)證券類似的市場波動風(fēng)險等一般投資風(fēng)險之外，還面臨匯率風(fēng)險等國際證券市場投資所面臨的特別投資風(fēng)險，也需要投資者注意。
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