作為全球矚目的投資盛會(huì)，2025年巴菲特股東大會(huì)于當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月3日在奧馬哈舉行。
今年恰逢巴菲特收購伯克希爾·哈撒韋公司60周年，94歲的“股神”巴菲特與接班人格雷格·阿貝爾和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)主管阿吉特·賈恩同臺(tái)，就一系列話題回答股東長達(dá)四個(gè)半小時(shí)的提問。大會(huì)主辦地CHI會(huì)議中心座無虛席，有近19700人出席，創(chuàng)下歷史新高。
會(huì)議上，巴菲特不僅談到了現(xiàn)金儲(chǔ)備、對(duì)日本股票與美國未來的看法、年底卸任CEO，還給年輕人提出了人生建議，“接班人”阿貝爾也談到了自己的投資觀點(diǎn)。
本文整理問答環(huán)節(jié)中的精彩內(nèi)容，匯聚八大要點(diǎn)，供大家投資參考：
貿(mào)易不應(yīng)成為武器
巴菲特批評(píng)了關(guān)稅和貿(mào)易保護(hù)主義的想法，稱貿(mào)易不應(yīng)該成為武器，但并沒有點(diǎn)名美國總統(tǒng)特朗普。“我確實(shí)認(rèn)為，世界其他地區(qū)越繁榮，就不會(huì)以犧牲我們?yōu)榇鷥r(jià)，我們會(huì)變得越繁榮，我們會(huì)感到越安全。”
“在美國，我們應(yīng)該尋求與世界其他地區(qū)進(jìn)行貿(mào)易。我們應(yīng)該做我們最擅長的事情，他們也應(yīng)該做他們最擅長的事。”巴菲特稱。
依然看好美國
提問者稱，巴菲特一直非常相信美國的長期優(yōu)勢(shì)，但今天的美國似乎正在經(jīng)歷一些前所未有、接近“革命性”的變化，作為投資者，怎樣評(píng)估當(dāng)下的局勢(shì)，是應(yīng)保持樂觀還是悲觀？
巴菲特暗示全力押注美國，稱他最幸運(yùn)的日子是出生在美國那天，美國是資本主義的典范。
巴菲特說：“從1920年到現(xiàn)在的變革，從1776年到現(xiàn)在，我們做了很多事情，也花了很長時(shí)間。我出生在美國，那時(shí)幾乎所有事情都發(fā)生在美國，但現(xiàn)在不一樣了。我作為一個(gè)出生在美國的男性，非常幸運(yùn)——這并不容易，但美國已經(jīng)發(fā)生了改變。”
盡管投資者對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的前景和地位越來越擔(dān)憂，巴菲特依然堅(jiān)定支持美國，就像2008年金融危機(jī)和2020年疫情考驗(yàn)?zāi)菢印?/p>
美元貶值和貨幣風(fēng)險(xiǎn)
有人問道，關(guān)于美元走弱和貨幣風(fēng)險(xiǎn)。巴菲特表示，他擔(dān)心政府作出的決定會(huì)導(dǎo)致貨幣走弱。“在美國，財(cái)政政策讓我感到害怕，所有的動(dòng)機(jī)都是做很多可能會(huì)給金錢帶來麻煩的事情。但這不僅限于美國，而是全世界。”
在回答有關(guān)如何減少對(duì)美元貶值風(fēng)險(xiǎn)的敞口時(shí)，巴菲特表示，他的公司不會(huì)投資于“一文不值”的貨幣。“我們不想持有任何我們認(rèn)為會(huì)貶值的貨幣。”
巴菲特在談到已故副董事長查理·芒格時(shí)說：“查理一直認(rèn)為，如果他必須在股票之外選擇一個(gè)投資領(lǐng)域，他覺得自己可以在外匯市場上賺很多錢。”
巴菲特表示：“我們?cè)?jīng)嘗試過一次。不能說我們不會(huì)再做，但可能性不大。除非美國發(fā)生某些情況，讓我們有意愿持有大量其他國家的貨幣。”
不考慮拋售日本股票
在回應(yīng)關(guān)于“如果未來日本央行加息，是否會(huì)停止投資日本股票”的提問時(shí)，巴菲特透露，在接下來的50年里不會(huì)考慮出售這些股票，日本五大商社經(jīng)營的歷史記錄是非常優(yōu)秀的。
巴菲特表示，對(duì)日本的投資完全符合伯克希爾的投資理念。伯克希爾投資的五家日本商社過去表現(xiàn)非常優(yōu)秀，打算繼續(xù)持有這些商社的股票五十到六十年，并希望與他們建立長期且深厚的合作關(guān)系。巴菲特說，伯克希爾目前在日本的投資已達(dá)200億美元，我甚至希望當(dāng)初我們投資的是1000億美元而不是200億。
巴菲特繼續(xù)說道，日本的投資正好符合他們的胃口，打算繼續(xù)持有日本商社的股票五六十年。就算日本央行加息，也不考慮拋售。
關(guān)于伯克希爾巨額現(xiàn)金的部署
當(dāng)談到：如何利用伯克希爾創(chuàng)紀(jì)錄規(guī)模的現(xiàn)金儲(chǔ)備，未來五年內(nèi)是否可能有投資機(jī)會(huì)。
巴菲特透露，伯克希爾近期差點(diǎn)動(dòng)用100億美元進(jìn)行投資，但最終沒有付諸行動(dòng)。“比如，不久前，我們差點(diǎn)就花了100億美元，但我們現(xiàn)在會(huì)花1000億美元。我的意思是，當(dāng)某個(gè)項(xiàng)目對(duì)我們來說合理、我們理解并且具有良好價(jià)值時(shí)，做出這樣的決定并不難。”
巴菲特對(duì)當(dāng)前的投資機(jī)會(huì)持謹(jǐn)慎態(tài)度。他表示，他一直在尋找投資機(jī)會(huì)，而且伯克希爾這家公司“機(jī)會(huì)主義色彩濃厚”，他希望減少手頭的現(xiàn)金，可能降至500億美元。
近期的市場波動(dòng)“根本不算什么”
被問及最近的市場波動(dòng)是否提供了大手筆投資的機(jī)會(huì)，巴菲特對(duì)過去幾周動(dòng)搖投資者信心的股市波動(dòng)不以為意。稱其“根本不算什么”，是投資的一部分。
過去60年里，伯克希爾·哈撒韋公司股價(jià)下跌50%的情況不到三次。他指出，在此期間，公司并不存在任何基本面問題。鑒于此，他認(rèn)為美國股市近期的表現(xiàn)不應(yīng)被看作是“巨大”的波動(dòng)，不應(yīng)被描述為巨震。
巴菲特表示，歷史上還有一些時(shí)期“與目前的情況有天壤之別”。他提醒投資者，在自己94年的人生中，市場總體上是大幅上漲的，但投資者也必須做好面對(duì)劇烈波動(dòng)的心理準(zhǔn)備。“人都有情緒。但你在投資時(shí)必須控制情緒。”
年末交棒CEO
巴菲特在問答環(huán)節(jié)尾聲宣布，他計(jì)劃向董事會(huì)提議，今年底就卸任CEO。那將是伯克希爾“巴菲特時(shí)代”落幕的開始。投資者要為一個(gè)沒有巴菲特掌舵的伯克希爾做好準(zhǔn)備。
巴菲特表示，卸任后，他仍會(huì)留在伯克希爾并提供幫助，但“最終決定權(quán)”在阿貝爾手中。
有人問，過去十幾年，大家一直關(guān)注巴菲特和查理·芒格的投資策略?，F(xiàn)在阿貝爾將接替巴菲特任CEO，未來可能會(huì)有更多的資本配置決策由他主導(dǎo)。他如何看待這方面的傳承，他何看待未來？
阿貝爾首先提到：“伯克希爾有一個(gè)非常強(qiáng)大的投資文化，這是巴菲特先生長期建立的成果。我們?nèi)w同仁都秉持著共同的價(jià)值觀。資本配置是我們經(jīng)營哲學(xué)中最核心的一部分，更重要的是，我們有很清晰的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。這些價(jià)值觀就是我們公司成功的關(guān)鍵。我們一直強(qiáng)調(diào)的是，伯克希爾在任何環(huán)境下都不會(huì)依賴別人，我們不會(huì)依賴銀行貸款來進(jìn)行資本運(yùn)作。無論是保險(xiǎn)還是非保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，我們必須有充足的現(xiàn)金流，確保伯克希爾能夠持續(xù)運(yùn)作。”
隨后補(bǔ)充道：“我們會(huì)繼續(xù)關(guān)注各個(gè)行業(yè)的優(yōu)質(zhì)機(jī)會(huì)，不局限于保險(xiǎn)業(yè)。我們的目標(biāo)是在投資時(shí)，無論是購買一家企業(yè)100%的股份，還是只持有一部分，都必須充分理解這家公司的愿景。我們會(huì)繼續(xù)延續(xù)這套哲學(xué)。這是伯克希爾過去60年成功的核心，我們不會(huì)改變。”
給年輕人投資的建議
提問者是一個(gè)年輕女孩。她說自己剛開始學(xué)習(xí)投資，想聽聽巴菲特的看法。他在投資初期學(xué)到了哪些教訓(xùn)。
巴菲特提到兩位伯克希爾的前董事Tom Murphy和Walter Scott。他說，如果你身邊有像Tom Murphy和Walter Scott這樣的人，你的人生一定會(huì)更好。但這并不是說你要去追隨有錢人、復(fù)制他們的生活模式。
世界上有很多成功的人，但不是每個(gè)人都能做出正確的選擇。而最快的成功路徑，就是找到那種真正優(yōu)秀的人，并與之同行。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
投資有風(fēng)險(xiǎn)?；鸬倪^往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。相關(guān)數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資人請(qǐng)?jiān)旈喕鸷贤确晌募?，了解產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特征，根據(jù)自身資產(chǎn)狀況、風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎決策，獨(dú)立承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。
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