今年全球股市普遍上漲，美國、日本、德國等多國股市持續(xù)刷新歷史新高，A股上證綜指也再次站上4000點。AI科技革命帶動新的資本開支周期，全球央行維持貨幣寬松，投資者風險偏好提升，多重因素疊加，股票市場持續(xù)走高。
但是，隨著美股AI科技行情進入第三年，市場估值逐步抬升，波動也逐漸加大。越來越多的投資者也開始產生焦慮，擔心市場出現(xiàn)較大波動，猶豫該不該調整資配布局。
為了幫助大家更深入的了解當前的市場環(huán)境和資配思路，更高效的做好全球配置，我們準備了“AI科技浪潮中的全球配置”系列文章。我們會先以全局視角看看當前AI浪潮下的資配戰(zhàn)術，再深度剖析具體資產的投資方法，最后我們從實踐角度講講怎樣落地資配方案。
本文是系列文章的第一篇，我們就先從當前的投資環(huán)境切入，看看AI科技浪潮中，怎樣做好攻守兼?zhèn)涞娜蚺渲谩?/strong>
進攻型資產，以科技股為矛
近期，隨著美股不斷刷新歷史高點，越來越多的聲音開始提示股市風險與潛在波動。看美國三大指數(shù)估值水平，均處近十年來的中高位。
從估值角度看，短期持續(xù)上漲過后，美股確實到了一個偏高估的點位。但從企業(yè)盈利角度看，美股業(yè)績增速仍然較高。看美股最新披露的第三季度財報，63%的上市公司實現(xiàn)了每股收益和收入雙方面的超預期，業(yè)績超預期的廣度是2021年以來之最。
看美股三大指數(shù)的盈利增速，納斯達克指數(shù)盈利同比增速仍處于25.4%的高位。
從企業(yè)盈利角度看，隨著時間推移，盈利增長或逐漸稀釋美股估值。雖然短期快漲后市場價格一定程度的跑在了業(yè)績前面，市場估值到達階段性高位，但只要后續(xù)企業(yè)盈利維持景氣趨勢，科技股主導的慢牛行情或繼續(xù)。
從資配角度看，當前美股科技股仍是較為合適的進攻性資產，投資者可堅持性價比原則參與大型科技股的配置，與此同時，對于階段性的市場波動，也可以關注戰(zhàn)術擇時與結構性機會捕捉超額收益。
防御型資產，以美債與對沖策略為盾
今年10月初，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間下調25個基點到3.75%至4.00%之間。這是美聯(lián)儲繼9月17日降息25個基點后再次降息，也是2024年9月以來第5次降息。
今年以來，美債收益率波動較大，但2025年下半年，截至10月末，在就業(yè)數(shù)據(jù)疲軟、通脹降溫、美聯(lián)儲重啟降息且寬松預期強化等因素作用下，美債收益率震蕩下行。
綜合來看，年初至今各類美債均錄得不錯的漲幅。截至11月3日，美國綜合債指數(shù)年內累計上漲6.71%，美國國債指數(shù)年內累計上漲5.97%。
整體來看，隨著美聯(lián)儲降息周期推進，今年各類美債策略均有較好表現(xiàn)。看未來，在美國通脹受控，經濟與就業(yè)壓力上升的背景下，美聯(lián)儲寬松周期或繼續(xù)，美債或是能較好對沖美股波動的配置工具，投資機會值得我們關注。
以上分析了傳統(tǒng)的股債資產，除了保持一定的股債配比，利用科技股保持進攻性，利用美債資產兼顧防守性以外，我們還可以關注另類資產，尤其是對沖策略的配置價值。
對沖策略一般會進行雙向交易抵消系統(tǒng)性風險。當前主流對沖策略一般以相對價值或套利的思路在買入某資產的同時賣出某資產，把握交易機會的同時對沖掉市場的系統(tǒng)性風險。對沖策略的業(yè)績表現(xiàn)可能獨立于股市和債市，有能力為我們提供有較好性價比的絕對收益回報流。
在后續(xù)的系列性文章中，我們會進一步分析美國科技股的配置思路，并講解對沖策略的業(yè)績特點，敬請關注！
風險提示：投資于國際證券市場，除了需要承擔與國內證券類似的市場波動風險等一般投資風險之外，還面臨匯率風險等國際證券市場投資所面臨的特別投資風險，也需要投資者注意。
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