11月下旬以來，人民幣一路“高歌猛進”，在岸與離岸人民幣匯率雙雙突破7.07關(guān)口，創(chuàng)下逾一年新高。
本輪人民幣因何走強？是階段性反彈，還是人民幣長期升值趨勢的起點？后續(xù)的走勢如何，能否繼續(xù)向上重回“6”時代？對普通投資者而言，匯率變局之中，又隱藏著哪些不容忽視的配置機遇？
2025人民幣兌美元匯率回顧：人民幣何以持續(xù)升值并強勢收官
要看清未來的方向，必先理解當下的位置。本輪人民幣的升值是2025年一系列宏觀敘事的結(jié)果。
一、2025年人民幣行情盤點
2025年人民幣匯率的走勢，呈現(xiàn)出清晰的階段性特征：
2-4月 | 被動升值期：在“對等關(guān)稅”與美元走弱的共同作用下，人民幣呈現(xiàn)“被動式升值”。
5-6月 | 蓄勢整理期：伴隨中美談判進展與關(guān)稅延期，人民幣轉(zhuǎn)入“蓄勢階段”。
7-8月 | 內(nèi)生驅(qū)動期：國內(nèi)“反內(nèi)卷”政策落地推動企業(yè)價值重估，人民幣走出具備內(nèi)生動力的“獨立升值行情”。
9-10月 | 內(nèi)外共振期：美聯(lián)儲開啟降息周期，疊加A股回暖與外資回流，人民幣升值節(jié)奏加快，“勢如破竹”。
11月以來 | 突破加速期：中美利差持續(xù)收窄、出口韌性超預期、企業(yè)結(jié)匯需求集中釋放，三者形成正向循環(huán)，推動匯率進入“突破式走強”階段。
二、從“被動反應”到“主動定價”，人民幣“背后推手”是誰？
人民幣的強勢是國內(nèi)“政策托底+經(jīng)濟韌性”與外部“美元走弱+環(huán)境寬松”共同作用的結(jié)果。
從外部因素來看：
“弱美元”周期開啟：年初至今，美元指數(shù)經(jīng)歷了半個世紀以來最陡峭的下跌，接連失守100大關(guān)。疊加美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲軟與市場情緒轉(zhuǎn)向的雙重壓力，“弱美元”浪潮正推動包括人民幣在內(nèi)的眾多新興市場貨幣“水漲船高”，形成“被動升值”的格局。
美聯(lián)儲降息或“板上釘釘”：隨著數(shù)位美聯(lián)儲官員發(fā)表鴿派觀點，當前市場對12月降息25個基點的概率預期已超過85%。這一流動性寬松窗口的打開，意味著美元估值的“錨”正在松動，人民幣或迎來“蓄勢已久”的進一步升值。
現(xiàn)階段人民幣匯率上漲的根本驅(qū)動力則來自于內(nèi)因：
中國經(jīng)濟基本面持續(xù)向好：自去年四季度以來，宏觀數(shù)據(jù)持續(xù)釋放積極信號：三季度GDP同比增長5.3%超出預期，10月制造業(yè)PMI重回50.2的擴張區(qū)間。多家國際投行紛紛上調(diào)對中國資產(chǎn)的評級。全球長期配置資金對中國市場的信心以及經(jīng)濟回升向好的態(tài)勢，都為人民幣匯率在當前波動環(huán)境中提供了最穩(wěn)定的“壓艙石”。
結(jié)匯意愿的回暖： 隨著出口改善與資本市場走強，9月銀行結(jié)售匯順差達510億美元，創(chuàng)2020年以來單月新高，體現(xiàn)實體需求對匯率的有力支撐。
中國資產(chǎn)的價值重估時代開啟： 本輪人民幣升值的幅度遠超美元貶值幅度，其背后是資產(chǎn)價格與匯率的正向聯(lián)動。自9月以來，牛市在波動中穩(wěn)步前行，上證指數(shù)突破近10年新高，市場風險偏好顯著回暖。同時，在AI等科技產(chǎn)業(yè)的敘事驅(qū)動下，港股作為“價值洼地”持續(xù)吸引外資大量涌入。債市方面，10月北向資金凈流入超300億元，外資持有中國國債規(guī)模創(chuàng)歷史新高。股市疊加債市形成的跨境資金“雙重流入”格局，構(gòu)筑起人民幣升值的堅實防線。
2026年人民幣匯率展望：短期穩(wěn)字當頭，長期趨勢可期
展望2026年，中美匯率又將走向何方？
短期來看，受到季節(jié)性結(jié)匯與政策護航的作用，人民幣匯率短期“穩(wěn)中偏強”。從市場端看，第四季度是結(jié)匯高峰期，企業(yè)為回籠資金、鎖定利潤，往往會將外匯收入兌換為人民幣；從政策端看，央行在第三季度貨幣政策報告中明確“防范匯率超調(diào)風險”，這好比為市場安裝了“減震器”，有效抑制匯率的大幅波動。
中長期來看，2026年人民幣匯率溫和升值有望成主基調(diào)。一方面，外部壓力緩解：美聯(lián)儲降息周期延續(xù)，美國自身政策反噬效應逐步顯現(xiàn)，將壓制美元美元指數(shù)上行空間；另一方面，內(nèi)部韌性支撐：中國經(jīng)濟持續(xù)修復，內(nèi)生增長動能仍在積累。
高盛等機構(gòu)指出，人民幣匯率仍被顯著低估，未來12個月有望看向6.85附近。
然而，趨勢之中仍需警惕潛流：若全球經(jīng)濟衰退超預期，外需收縮可能影響出口韌性；同時，中美在科技、地緣等領(lǐng)域的摩擦仍可能階段性擾動市場情緒。
人民幣升值周期中，資產(chǎn)如何布局
一、美元資產(chǎn)如何“攻守兼?zhèn)?rdquo;？
我們應明確“著眼長期，低位布局”的投資戰(zhàn)略。配置美元資產(chǎn)應該以長期資產(chǎn)配置的視角把握市場機遇。當前美元相對走弱，實則為投資者提供了較低“入場成本”的窗口——不僅能分享美國科技板塊中優(yōu)質(zhì)企業(yè)的成長回報，亦有望在未來匯率回升獲得匯兌收益，形成“股匯雙贏”的有利格局。
二、港股“蓄勢待發(fā)”
人民幣升值不僅推動中國資產(chǎn)進一步重估，更將提振全球流動性，加速全球經(jīng)濟“再平衡”，其中離岸人民幣資產(chǎn)將展現(xiàn)更大彈性。歷史上人民幣升值周期中，港股往往展現(xiàn)較高估值彈性。
作為離岸市場，港股既能受益于內(nèi)地政策與經(jīng)濟回暖，也可承接全球流動性寬松紅利。此外，港股匯聚了眾多A股市場稀缺的新質(zhì)生產(chǎn)力與科技創(chuàng)新型企業(yè)。隨著人民幣走強預期強化，全球資金持續(xù)增配，港股市場的配置吸引力進一步凸顯。
結(jié)語
展望未來，人民幣匯率能否破“7”，不僅取決于外部美元走勢，更根植于中國經(jīng)濟的內(nèi)在底色與政策定力。未來匯率或更傾向于“雙向波動、動態(tài)平衡”的新常態(tài)，而非單邊行情。對投資者而言，與其預測點位，不如通過多元配置、分散布局，在匯率起伏中構(gòu)建具備韌性的全球投資組合，方能在市場波動中行穩(wěn)致遠。
風險提示：投資于國際證券市場，除了需要承擔與國內(nèi)證券類似的市場波動風險等一般投資風險之外，還面臨匯率風險等國際證券市場投資所面臨的特別投資風險，也需要投資者注意。
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