本期推薦
7月財新中國服務業(yè)PMI升至52.1，就業(yè)重回擴張
8月5日公布的7月財新中國通用服務業(yè)經(jīng)營活動指數(shù)（服務業(yè)PMI）錄得52.1，較6月回升0.9個百分點，顯示服務業(yè)擴張速度加快。
此前公布的7月財新中國制造業(yè)PMI下降2.0個百分點至49.8，2023年11月來首次落至收縮區(qū)間。服務業(yè)景氣度上升不足以抵消制造業(yè)景氣度下降的拖累，7月財新中國綜合PMI回落1.6個百分點至51.2，為九個月來最低。
國家統(tǒng)計局近期公布的數(shù)據(jù)顯示，7月制造業(yè)PMI下行0.1個百分點至49.4，連續(xù)三個月低于榮枯線，服務業(yè)商務活動指數(shù)微降0.2個百分點至50.0；兩大行業(yè)景氣度同時下降，拖累綜合PMI走低0.3個百分點至50.2，為2023年1月以來最低。從財新中國服務業(yè)PMI分項數(shù)據(jù)來看，7月服務業(yè)供需擴張速度均有加快，兩大指數(shù)在擴張區(qū)間反彈。不過外需對總體需求的支撐力度減弱，新出口訂單指數(shù)明顯回落，僅略高于榮枯線，為2023年9月來最低。
公募降傭?qū)籍a(chǎn)品新發(fā)和持營的影響
7月1日起，《公開募集證券投資基金證券交易費用管理規(guī)定》（下稱“傭金新規(guī)”）正式實施生效。傭金新規(guī)實施滿一個月威力顯現(xiàn)，公募產(chǎn)品在新發(fā)和持營方面雙雙遇冷。Wind數(shù)據(jù)顯示，7月份，共有78只新基金成立，合計規(guī)模為512.22億元。從單只產(chǎn)品規(guī)模來看，僅有8只新基金發(fā)行規(guī)模超10億元，均為中長期純債型基金。今年1-6月份，共有620只新基金成立，合計規(guī)模為6647.19億元。
7月，78只新成立的基金中有5只ETF，合計規(guī)模僅為15.97億元。而在今年2月份，平安、大成、華泰柏瑞等多只中證A50ETF（詳細，購買）紛紛超募到20億元的上限，最終提前結(jié)束募集。從清盤數(shù)量來看，7月份清盤的基金數(shù)量為27只，成為今年以來清盤數(shù)量最高的月份。其中股票型基金11只，混合型基金有10只，債券型基金4只，F(xiàn)OF有2只。
推薦基金：
016090中泰玉衡價值優(yōu)選C：姜誠堅持價值投資，賺取企業(yè)長期價值創(chuàng)造的錢；進行自下而上擇股，選取低估值的股票；不考慮宏觀基本面和中觀行業(yè)情況，不做自上而下或者中觀的行業(yè)選擇和判斷；屏蔽短期擾動因素，不進行擇時?；谀嫦蛩伎寂袛嗄壳肮竟蓛r的安全邊際是否足夠高；通過公司商業(yè)模式、競爭優(yōu)勢、業(yè)務空間的分析來判定公司的長期ROE以及內(nèi)生增長空間。
精選投資
股票型基金：市場配置價值顯現(xiàn)
指數(shù)震蕩調(diào)整，消費板塊反彈：海外方面，制造及就業(yè)數(shù)據(jù)走弱，衰退討論加大，降息預期提升；國內(nèi)方面，逆周期政策發(fā)力預期有所提升，市場出現(xiàn)企穩(wěn)，上證上漲0.50%，滬深300、創(chuàng)業(yè)板分別下跌-0.73%、-0.28%，行業(yè)方面，綜合、社會服務及建筑裝飾等板塊表現(xiàn)較為強勢，煤炭、公用事業(yè)及電力（詳細，購買）設(shè)備整體較為弱勢。
逆周期政策開始發(fā)力：1）7月底政治局會議強調(diào)宏觀政策要“持續(xù)用力、更加給力”，“堅定不移完成全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標任務”；2）央行貨幣政策調(diào)整，7月22日7天逆回購操作利率下調(diào)10bp至1.7%，為2023年8月以來首次，隨后1年期及5年期LPR同步下調(diào)10bp至3.35%/3.85%，截至7月29日，6大國有行與12家股份行均完成了存款利率下調(diào)，一年期以下定存利率下調(diào)10BP，1年期以上定存利率下調(diào)20BP；3）總量政策持續(xù)發(fā)力，3000億元左右超長期特別國債資金支持設(shè)備更新和以舊換新，發(fā)改委印發(fā)《深入實施以人為本的新型城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略五年行動計劃》提出，5年后常住人口城鎮(zhèn)化率提升至接近70%；國務院國務院印發(fā)《關(guān)于促進服務消費高質(zhì)量發(fā)展的意見》，提出多項刺激內(nèi)需舉措。
市場配置價值顯現(xiàn)：在大的化債周期之下，整體的預期偏弱，市場杠桿斜率未出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)向的背景下，考慮到市場整體的風險釋放較為充分，市場短期的頂?shù)讌^(qū)間均較為明顯，指數(shù)區(qū)間震蕩及結(jié)構(gòu)性行情會將會是市場很長一段時間的主軸。近期市場連續(xù)回調(diào)，股債性價比持續(xù)提升，短期的配置價值顯現(xiàn)。
推薦基金
016090中泰玉衡價值優(yōu)選C：姜誠堅持自下而上選股。注重企業(yè)競爭優(yōu)勢、盈利能力在長期時間維度的持續(xù)性、安全邊際和價格保護。在對個股競爭優(yōu)勢的分析方面，主要從供給側(cè)而非需求側(cè)思考問題，行業(yè)層面的景氣度不是重要決策因素。從選股結(jié)果看，偏向行業(yè)格局比較穩(wěn)定且經(jīng)歷過完整產(chǎn)業(yè)周期（競爭格局清晰，商業(yè)模式清晰）的標的，選股結(jié)果歸因看比較偏向傳統(tǒng)周期股。
017772大成景陽領(lǐng)先C：齊煒中主要以偏自下而上為主，注重企業(yè)核心競爭力、商業(yè)模式以及管理層治理，在個股選擇上不抱團，擅長在非熱門賽道挖掘中小市值的黑馬股以及市場認知不充分的標的；組合配置上，齊煒中與傳統(tǒng)消費基金經(jīng)理有一定差異化，偏好配置非主流或偏周期屬性的消費品去獲得超額收益。在具體落地和執(zhí)行的過程中，明確地以核心龍頭公司的研究為抓手。
007346易方達科技創(chuàng)新：蔡榮成偏好選擇低滲透率往中滲透率滲透的高增長的優(yōu)秀資產(chǎn)，這類資產(chǎn)擁有高賠率，也有較好的隱含收益率。同時，他會不斷地去做行業(yè)的比較，用3-4種同樣屬性資產(chǎn)的賠率和勝率的持續(xù)比較來做組合優(yōu)化。即使最看好的行業(yè)，配置占比基本也在50%左右。個股上面，基金經(jīng)理喜歡從報表入手，并且希望公司擁有好的管理層或者第二第三成長曲線。
債券型基金：仍需提防債市短期出現(xiàn)回調(diào)行情
本周資金面整體保持寬松，隨著央行調(diào)降OMO與MLF利率，各大銀行對于LPR和存款利率也進行了新的一輪調(diào)降，債市收益率也再度下行。本周10年國債與30年國債收益率再度突破歷史新低。
經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面，7月官方制造業(yè)PMI繼續(xù)小幅回落0.1個百分點，繼續(xù)保持在收縮區(qū)間。這一方面與7月為制造業(yè)傳統(tǒng)淡季有關(guān)，另一方面近期高溫極端天氣對于制造業(yè)整體也存在一定影響。具體分項數(shù)據(jù)來看，7月生產(chǎn)指數(shù)回落0.5pct，但仍保持在擴張區(qū)間，新訂單指數(shù)在收縮區(qū)間內(nèi)繼續(xù)回落0.2pct。整體來看，產(chǎn)需關(guān)系方面并未出現(xiàn)明顯改善。價格指數(shù)方面，原材料價格指數(shù)回落至收縮區(qū)間，出廠價格指數(shù)則是在收縮區(qū)間內(nèi)繼續(xù)回落至46.30%。非制造業(yè)方面，7月建筑業(yè)指數(shù)回落1.1pct至51.20%，服務業(yè)指數(shù)回落至榮枯線，服務業(yè)新訂單指數(shù)則是在收縮區(qū)間內(nèi)繼續(xù)回落。非制造業(yè)表現(xiàn)整體也仍舊偏弱。
后續(xù)來看，7月公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)與金融數(shù)據(jù)均未超出市場預期，同時地產(chǎn)行業(yè)在6月銷售新高過后7月再度轉(zhuǎn)冷，整體成交數(shù)據(jù)再度下行，經(jīng)濟弱修復態(tài)勢仍未出現(xiàn)轉(zhuǎn)變。隨著市場對于美聯(lián)儲的降息預期加強以及日元升值帶動的亞洲貨幣走強，匯率壓力降低，我國貨幣政策操作空間或更為充足，債市短期來看收益率無大幅上行風險。但是當前市場收益率處在歷史低點，市場對于降息的定價已經(jīng)較為充分，同部分機構(gòu)近期開始賣出國債止盈，因此仍需提防債市短期出現(xiàn)回調(diào)行情。
推薦基金
006875創(chuàng)金合信恒興中短債C：該基金為中短債基金，投資運作目標是在承受一定合理回撤的前提下追求偏中長期的超額收益，內(nèi)部業(yè)績考核較為嚴格，當前產(chǎn)品配置上以利率債、金融債為主，城投和產(chǎn)業(yè)債占比相對較低，對于信用風險把控較嚴格，主要通過收益率曲線和債券大類的信用利差獲取超額回報，持倉基本無民企，且不涉及地產(chǎn)債。
006338華安安浦C：該基金為中長期純債型，投資中注重持倉券的收益風險比，信用風險把控嚴格，管理期間回撤控制良好。產(chǎn)品以絕對收益為導向，根據(jù)宏觀分析，自上而下選擇資產(chǎn)品種，看重賺取資產(chǎn)的beta，交易上順勢而為，久期控制在1-2年。
360009光大增利C：該基金定位穩(wěn)健型一級債基，無股票持倉，主要通過轉(zhuǎn)債倉位獲取超額回報，其轉(zhuǎn)債倉位一般在20-30%，剩余倉位以信用債為主，少量利率債；信用債方面不做挖掘和下沉，轉(zhuǎn)債風格多采用偏低價和低波動的分散型配置策略，總體收益回撤控制較好。
QDII基金：海外市場值得關(guān)注
美國：美國6月新增就業(yè)較強，但失業(yè)率上行至4.1%，且前期新增就業(yè)人數(shù)有所下修，顯示就業(yè)市場的熱度有所下降。6月PMI和消費者信心指數(shù)也有所下修，通脹和消費平穩(wěn)，總體經(jīng)濟有降溫跡象。6月議息會議維持利率水平，政策指引將24年降息預期下調(diào)為1次，并提高了長期中性利率水平。對于美股，成長風格仍以AI產(chǎn)業(yè)趨勢帶來的盈利為核心支撐，價值風格更看好質(zhì)量、高股息（詳細，購買）方向。6月10年美債震蕩下行，6月末為4.36%，較5月末的4.51%下行了15bp。我們認為當前點位的美債收益率的票息價值相對較高，且6月美國基本面有降溫跡象，當前時點具備一定的配置價值。
歐洲：歐洲通脹壓力放緩，經(jīng)濟增長訴求的重要性提升，歐央行開啟降息。
日本：雖然日本Q1的GDP增長停滯，日元貶值趨勢仍在存續(xù)，但日本企業(yè)在Q1財報季表現(xiàn)優(yōu)秀，外加公司治理改革和NISA改革等利好因素，中長期看好日本股市。
印度：印度人口紅利逐步兌現(xiàn)，經(jīng)濟增長速度較快，制造業(yè)景氣度延續(xù)擴張；印主要指數(shù)對應的盈利穩(wěn)健增長，較高的政策利率抵御了匯率貶值壓力，短期看多印度股市表現(xiàn)。
越南：2024年1季度GDP增速5.66%，5月外貿(mào)數(shù)據(jù)同比增速擴大，通脹回升，國內(nèi)為刺激經(jīng)濟，流動性轉(zhuǎn)向?qū)捤?，隨著美元加息制約邊際減弱，長期看好越南股市隨著國內(nèi)經(jīng)濟復蘇走好，政治影響逐漸弱化，看好越南股市。
風險提示：投資有風險。金融產(chǎn)品的過往情況并不預示其未來表現(xiàn)。相關(guān)信息僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資人請詳閱金融產(chǎn)品的相關(guān)法律文件，了解產(chǎn)品風險收益特征，根據(jù)自身資產(chǎn)狀況、風險承受能力審慎決策，獨立承擔投資風險。本文件任何內(nèi)容不得視為本公司及本公司雇員存在任何直接或間接主動推介相關(guān)產(chǎn)品的行為。投資有風險，決策需謹慎。請仔細閱讀本文件中重要法律申明和風險提示。
