截至今日收盤，上證指數(shù)下跌 230.92 點，跌幅 6.62%；深證指數(shù)下跌 937.29 點，跌幅 8.15%，創(chuàng)業(yè)板指下跌 270.18 點，跌幅 10.59%，市場普遍下跌。
行業(yè)表現(xiàn)上，跌幅較少的行業(yè)為電子，計算機，非銀金融，跌幅為-3.69%，-4.61%，-5.84%；跌幅較大的行業(yè)為美容護理，傳媒，電力（詳細，購買）設備，跌幅為-13.16%，-11.0%，-10.95%，整體來說，大盤強于小盤。
此次行情是反轉而非反彈
此次市場短期大幅上揚根本上是來自政策的明確轉向，其一，對于地產(chǎn)的態(tài)度出現(xiàn)明顯轉向，從此前的“促進房地產(chǎn)平穩(wěn)健康發(fā)展”、“防風險、強監(jiān)管、促發(fā)展”、到“促進房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)”，大幅超出市場預期；其二，央行創(chuàng)設兩個新的結構性貨幣政策工具穩(wěn)定股市價格，一是證券基金保險公司互換便利工具，鼓勵非銀金融機構股市投資加杠桿，首期操作規(guī)模是 5,000 億元，后續(xù)規(guī)?？赡茏芳?；二是股票回購增持專項再貸款，并且利率僅為 2.25%，此舉相當于央行為股市注入增量資金，首期額度是 3,000 億元，后續(xù)規(guī)模同樣可追加。綜上，市場定價邏輯出現(xiàn)了重大變化。
暴漲之下波動不可避免
盡管市場方向相對明確，但落實到交易層面，往往呈現(xiàn)較為難以預測的走勢，這也是市場本身復雜的一面。市場昨日開盤即漲停，隨后出現(xiàn)了回落調整，今日低開調整，一方面有昨日發(fā)改委新聞發(fā)布會較為溫和的表態(tài)影響，但更加重要的是，短期市場逼空式上漲之下情緒自身有強烈的收斂傾向。市場暴漲之下，微觀結構的價格短期出現(xiàn)大幅錯位，不同預期投資者本身有交換籌碼的沖動，市場短期的波動有其內(nèi)生動力。一致情緒完成釋放、籌碼激烈交換后，市場無疑將逐漸進入較為溫和的基本面考察階段，估值端，滬深 300當下 PE 約為 13x，處理合理水平，在政策出現(xiàn)逆轉的大背景下，市場短期向下的空間也較為有限，波動率大概率將逐步趨于穩(wěn)定。因此應當理性看待短期市場波動，更不因此而忽視市場估值邏輯已經(jīng)發(fā)生根本性變化。
市場或進入到微觀主導的階段
反轉邏輯確立悲觀預期修正之下，市場此后的表現(xiàn)無疑會走向更加豐富的微觀結構上。從實際的分子端兌現(xiàn)程度考量，經(jīng)濟自身修復從政策端到行業(yè)及公司層面的反饋需要一個過程，實際的情況仍然需要持續(xù)跟蹤，市場預期也會伴隨的經(jīng)濟修復的波動出現(xiàn)一些變化，節(jié)奏上很難一蹴而就，震蕩和分化較難避免。同時，考慮到當下復雜的國際形勢，無疑局面將更為難以琢磨，中間的顛簸也可能超過想象。
盡管如此，投資的環(huán)境變得更為友好是較為確定的，但投資難度并不會因此有顯著變化，能夠獲取穩(wěn)定收益的還是來自一些不變事物，自上而下，健康的資產(chǎn)配置結構依然是讓我們從容應對各種局面最為有利的方法，同時，戰(zhàn)術層面，優(yōu)秀的管理人是穩(wěn)定積累長期收益的核心來源。
保持資產(chǎn)結構的健康度同時聚焦于優(yōu)秀管理人會是積累長期收益的關鍵，波動之下，優(yōu)化配置結構的反脆弱性，應是題中之義。
風險提示：投資有風險。金融產(chǎn)品的過往情況并不預示其未來表現(xiàn)。相關信息僅供參考，不構成投資建議。投資人請詳閱金融產(chǎn)品的相關法律文件，了解產(chǎn)品風險收益特征，根據(jù)自身資產(chǎn)狀況、風險承受能力審慎決策，獨立承擔投資風險。本文件任何內(nèi)容不得視為本公司及本公司雇員存在任何直接或間接主動推介相關產(chǎn)品的行為。投資有風險，決策需謹慎。請仔細閱讀本文件中重要法律申明和風險提示。
