一、行情回顧

昨日，滬深兩市雙雙收跌。截止收盤，上證綜指收于3368.70點，跌1.28點，跌幅為0.04%；深成指收于10643.82點，跌5.26點，跌幅為0.05%；滬深300收于3919.36點，跌12.94點，跌幅為0.33%；創(chuàng)業(yè)板收于2139.90點，跌5.58點，跌幅為0.26%。兩市成交11543.05億元，較前一日交易量減少8.26%。小盤股強于大盤股。中證100下跌0.41%，中證2000上漲1.18%。

31個申萬一級行業(yè)中有21個行業(yè)上漲。其中，綜合、農(nóng)林牧漁、汽車表現(xiàn)居前，漲跌幅分別為2.11%、1.64%、1.23%，有色金屬、公用事業(yè)、銀行表現(xiàn)居后，漲跌幅分別為-0.35%、-0.43%、-1.45%。滬市有1447只個數(shù)上漲，占比64.28%，深市有2032只個數(shù)上漲，占比70.09%。非ST個股中，82只個股漲停，9只個股跌停。股指期貨主力合約漲跌不一，其中，2只期指好于現(xiàn)貨指數(shù)。

數(shù)據(jù)來源：Wind 日期：2025/3/26

昨日，歐美主要市場普遍下跌，其中，道指下跌0.31%，標(biāo)普500下跌1.12%；道瓊斯歐洲50下跌0.77%。亞太主要市場漲跌不一，其中，恒生指數(shù)上漲0.60%，日經(jīng)225指數(shù)上漲0.65%。

二、指數(shù)漲跌

數(shù)據(jù)來源：Wind 日期：2025/3/26

三、新聞

1.  金價持續(xù)攀升，多只黃金ETF規(guī)模增長超百億

上周，國際金價沖高3050美元后小幅獲利了結(jié)。倫敦現(xiàn)貨黃金收于3023美元每盎司，國內(nèi)AU9999黃金收于707元每克。近年來，黃金因其穩(wěn)定的避險屬性，成為投資者在不確定經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的首選資產(chǎn)。ETF作為一種金融工具，憑借其高流動性和低交易成本，成為黃金投資者的重要渠道。

近一年來，黃金ETF的合計規(guī)模增長超500億元。其中，多只黃金ETF的規(guī)模增長突破百億元，華安黃金ETF、博時黃金ETF、易方達(dá)黃金ETF規(guī)模分別增長220.6億元、105.2億元、104.7億元。

從資金凈流入情況來看，多只黃金ETF近一年凈流入超過50億元，其中華安黃金ETF凈流入約142.4億元，易方達(dá)黃金ETF、國泰黃金ETF和博時黃金ETF的凈流入分別為72.2億元、67.6億元和65.1億元。

此外，凈值的增長也為基金貢獻(xiàn)了部分規(guī)模。華安黃金ETF近一年靠凈值增長增加了78.2億元的規(guī)模，而博時黃金ETF、易方達(dá)黃金ETF、國泰黃金ETF則分別靠凈值增長增加了40.1億元、32.5億元、17.2億元。

數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心、Wind

點評：

在近年來的金融市場中，黃金一直被視為避險資產(chǎn)。然而，直接投資黃金往往面臨著存儲、保險和流動性等問題，傳統(tǒng)的黃金投資方式可能并不高效。因此，越來越多的資金選擇通過ETF間接投資黃金資產(chǎn)，借此達(dá)到更便捷和高效的投資目的。

ETF作為一種能夠追蹤標(biāo)的資產(chǎn)價格的金融工具，具有高度的流動性和透明性，能夠有效降低投資黃金的交易成本。與傳統(tǒng)的黃金現(xiàn)貨或期貨交易不同，投資者可以通過購買黃金ETF，便捷地獲取黃金資產(chǎn)的市場表現(xiàn)。此外，ETF的基金單位可以在二級市場上進(jìn)行買賣，具備與股票相似的交易方式，這使得投資者可以隨時進(jìn)出，提升了資金的流動性和操作靈活性。

黃金價格上行是由多因素推動的：

一方面，全球各國央行是重要的黃金需求方。世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2022年各國央行購金大幅提升，全年達(dá)1082 噸；2023年繼續(xù)保持凈購入，全年達(dá)1037噸，成為最強勁的需求支撐點；2024年購金同比繼續(xù)有所增長，全年達(dá)1045噸。雖然金價上漲可能會影響各國央行對黃金的需求，但凈購買的長期趨勢如果保持不變，將構(gòu)成中長期金價向上的條件。值得注意的是，中國央行已連續(xù)4個月購金。在逆全球化的大背景下，為應(yīng)對通脹和美元信用風(fēng)險，央行延續(xù)購金節(jié)奏，為供需緊平衡的黃金提供了需求端的強力支撐。

另一方面，貨幣體系重構(gòu)的進(jìn)程也是黃金走勢的重要影響因素，近幾年，美國財政和貿(mào)易赤字的惡化等多重因素，動搖了人們對美元的信心，黃金作為貨幣外的共識，就成為貨幣體系重構(gòu)進(jìn)程中的香餑餑。

除了基本面邏輯以外，在海外資產(chǎn)波動加劇、特朗普關(guān)稅政策反復(fù)的背景下，黃金的配置需求也會受到青睞。黃金與其他大類資產(chǎn)存在弱相關(guān)性甚至負(fù)相關(guān)性，可以幫助客戶的投資組合真正意義上做到風(fēng)險分散和風(fēng)險對沖。

2. 美國3月消費者信心大幅下滑，經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期加劇

美國會議委員會（The Conference Board）發(fā)布的3月消費者信心調(diào)查顯示，反映未來收入、商業(yè)和勞動力市場預(yù)期的“前瞻性預(yù)期指數(shù)”跌至65.2，創(chuàng)下12年來最低水平。會議委員會指出，若該指數(shù)長期處于80以下，通常預(yù)示著經(jīng)濟(jì)衰退的可能性增加。

這份調(diào)查還顯示，消費者對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)狀況的總體評估也在惡化。3月“現(xiàn)況指數(shù)”降至92.9，較2月下降了7.2點，已是連續(xù)第四個月下滑。華爾街日報此前調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家原本預(yù)計該指數(shù)為93.5，實際結(jié)果低于預(yù)期，反映出經(jīng)濟(jì)信心的脆弱性。

數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心、The Conference Board

調(diào)查中，受訪者在開放式問題中的回答揭示出當(dāng)前消費者最為關(guān)心的議題：通脹依然是核心焦點，但與此同時，對貿(mào)易政策和關(guān)稅的擔(dān)憂也明顯上升。

自特朗普政府重啟“對等關(guān)稅”政策以來，市場擔(dān)心可能引發(fā)新一輪的貿(mào)易摩擦。雖然相關(guān)政策尚未全面實施，但消費者已經(jīng)開始擔(dān)心其對物價、就業(yè)以及整體經(jīng)濟(jì)信心的負(fù)面影響。

盡管消費者對經(jīng)濟(jì)前景整體偏向悲觀，但勞動力市場的部分?jǐn)?shù)據(jù)表現(xiàn)相對穩(wěn)定。數(shù)據(jù)顯示，3月有33.6%的受訪者認(rèn)為“工作機會充足”，與上月持平；認(rèn)為“工作難找”的比例從2月的16%小幅降至15.7%。

不過，這種微弱的改善并未顯著提升整體信心。消費者對勞動力市場的“感知”改善，并不代表對未來收入和就業(yè)前景的“信心”提升，兩者之間的差距可能正是當(dāng)前市場信心脆弱的寫照。